20171018-申万宏源-行业利差及高频数据周报_上游价格上行_重卡挖掘机仍在高景气区间_11页_825kb

2017年10月17日行业利差及高频数据周报总结

核心内容

本报告分析了2017年10月18日前一周的行业利差变化及高频数据表现，涵盖上游、中游和下游行业的价格走势、库存变化及市场预期。重点分析了煤炭、石油、有色金属、钢铁、化工、水泥及房地产等行业的动态。

主要观点

上游行业表现

• 煤炭：国内焦煤价格保持稳定，动力煤价格小幅下降，港口库存上升，电厂库存下降，预计月底安检放松将导致产量释放，压制煤价。
• 石油：布油和WTI原油价格小幅下跌，但美国商业原油库存环比下降，短期国际油价仍有上涨动力，预计11月会议可能决定减产。
• 有色金属：国际有色价格多数上升，国内价格多数下跌，国际库存下降支撑价格强势，国内则受限产和环保预期影响，价格高位震荡。

中游行业表现

• 钢铁：综合钢价指数环比上涨2.30%，螺纹钢现货价格上涨0.5%，期货价格下跌0.40%。高炉开工率上升，预计四季度环保限产将带来价格反弹。
• 化工：部分化工品价格下跌，如乙二醇、东南亚LLDPE，但纯碱、甲醇价格上行。环保限产预期增强，可能带来价格上行。
• 水泥：全国及华东水泥价格指数均上涨，华北限产与华东需求旺季叠加，水泥价格有望继续上行。

下游行业表现

• 交运：国际BCI指数下降，BDI指数上升，国内综合海运价格微涨，但集运市场指数下降。
• 房地产：核心23大中城市商品房成交均价环比上涨，但成交面积同比下降。一线城市成交均价小幅下降，二三线城市则上涨显著。

关键信息汇总

信用利差变化

• 1年内短久期产业债超额利差：明显收窄，其中休闲服务、电力、航运港口等利差收窄幅度超过30bp。
• 1~3年中久期产业债超额利差：涨跌互现，钢铁、地产、航运港口走阔明显。
• 3~5年期产业债超额利差：以走阔为主，商贸零售、建材水泥走阔幅度较大。

价格与库存变化

市场趋势与展望

• 煤炭：短期内价格承压，但环保限产仍可能支撑价格。
• 石油：短期存在上涨动力，11月会议可能决定减产。
• 有色金属：国际价格强势，国内价格高位震荡，需关注限产政策影响。
• 钢铁：钢价受需求预期支撑上涨，四季度限产可能带来价格反弹。
• 化工：环保政策预期增强，未来供需格局需重点关注。
• 水泥：华北限产与华东需求旺季叠加，价格有望继续上行。
• 房地产：成交均价上涨，但成交面积同比下降，需关注政策及市场变化。

高频数据亮点

• 挖掘机销量：1-9月中重卡销量同比增长61.3%，9月单月销量同比增长69.4%，仍处于高景气区间。
• 国际运输指数：BDI指数上涨，BCI指数下跌，集运市场波动明显。
• 房地产市场：二三线城市成交均价上涨显著，存销比上升显示市场活跃度变化。

结论

整体来看，上游行业价格受环保限产、政策调控及供需变化影响较大，中游行业如钢铁、水泥等受益于限产和需求旺季，下游行业则呈现分化，房地产成交均价上涨但面积下降，交运市场波动明显。未来需重点关注11月会议对油价的影响、环保政策对化工和有色行业的影响，以及四季度限产对钢铁、水泥等行业的支撑作用。