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美迪西（688202.SH）总结

核心内容

美迪西（688202.SH）是一家专注于药物研发服务的CRO（合同研究组织）企业，2022年11月1日发布投资评级为“买入（维持）”。公司持续在技术创新与业务扩展方面发力，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度实现营收12.40亿元，同比增长57.74%；归母净利润2.78亿元，同比增长53.68%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长49.31%。
• Q3业绩表现亮眼：Q3营业收入达4.97亿元，同比增长65.12%、环比增长28.57%；归母净利润1.15亿元，同比增长70.20%；扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长64.01%。
• 盈利能力稳定：前三季度毛利率为44.03%，Q3毛利率为43.27%，同比增长0.87个百分点，整体盈利能力保持稳定。
• 研发与技术布局：公司持续加大研发投入，2022Q3研发投入达3572.57万元，同比增长63.13%。在ADC、PROTAC及核酸药物等前沿技术领域已搭建多个平台，提升研发服务能力。
• 新子公司投入运营：美迪西（杭州）与美迪西普瑞于2022Q3正式投入运营，其中美迪西普瑞拟投资15.7亿元，建设面积超15万平方米的一站式药物研发平台，进一步增强公司竞争力。
• 财务预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.57亿元、7.21亿元、10.97亿元，EPS分别为5.26元、8.30元、12.62元，当前股价对应PE为42.2倍、26.7倍、17.6倍，维持“买入”评级。
• 估值指标持续优化：公司P/B比率从2020年的17.1倍降至2024年的5.6倍，显示估值体系逐步合理化。
• 现金流稳健：经营活动现金流持续增长，2022E预计为582百万元，2024E预计为1148百万元，现金储备充足，增强公司财务稳定性。
• 运营效率提升：公司通过实验室产能释放与业务板块协同效应，实现运营效率的进一步提升。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 专利风险
• 产能投放不及预期
• 核心技术人员流失
• 环保和安全生产风险

估值与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股价表现：当前股价233元，一年最高最低为718.93元/190.38元
• 总市值：202.51亿元
• 流通市值：87.63亿元
• 总股本：0.87亿股
• 流通股本：0.38亿股
• 近3个月换手率：151.1%

估值方法与局限性说明

• 本报告采用的估值方法基于多种假设，可能因不同假设导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应综合考虑个人投资目标、财务状况等因素。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，使用本报告可能产生风险，本公司不承担相关责任。

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