20220227-浙商证券-美迪西-688202.SH-美迪西2021年快报点评_新产能+高订单_看好高增长_4页_480kb

美迪西(688202) 2021年快报总结

核心内容概述

美迪西（股票代码：688202）在2021年实现了显著的收入与利润增长，全年收入达到11.67亿元，同比增长75%；归母净利润为2.82亿元，同比增长115%。公司毛利率提升至45.34%，净利率提升至24%，其中第四季度净利率达到历史最高点26.51%。公司2021年新签订单达24.52亿元，同比增长87.66%，显示出强劲的市场需求和业务拓展能力。2022年，公司预计将受益于国际化业务拓展和新产能的释放，进一步推动高增长。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年实现收入与净利润的高增长，盈利能力显著提升，尤其是第四季度净利率达到历史最高。
• 费用率下降：2021年第四季度费用率明显下降，公司通过规模效应和成本控制优化了运营效率。
• 新签订单强劲：全年新签订单增长迅速，预计2022年将加速兑现，进一步推动收入增长。
• 国际化加速：公司已设立国际研发部，并聘请具有丰富国际经验的高管，推动国际化进程，提升品牌影响力。
• 盈利预测上调：基于公司良好的在手订单和盈利表现，上调了2021-2023年的EPS预测，分别为4.55元、7.92元、12.04元，对应PE估值分别为77倍、44倍、29倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在行业中的增长潜力较大。

关键信息

业绩数据

• 2021年总收入：11.67亿元，同比增长75%
• 2021年归母净利润：2.82亿元，同比增长115%
• 2021年Q4收入：3.81亿元，同比增长63.47%
• 2021年Q4归母净利润：1.01亿元，同比增长84.88%
• 2021年Q4毛利率：47.12%
• 2021年Q4净利率：26.51%，创历史新高

订单情况

• 2021年新签订单：24.52亿元，同比增长87.66%
• 业务执行周期：短期高增长确定性强

新产能与国际化

• 南汇动物房：1.9万平米已逐步启用，有助于加速临床前订单的执行。
• 国际化布局：设立国际研发部，聘请具有国际经验的高管，推动国际化进程。

风险提示

• 原材料涨价
• 创新药受政策影响景气度下滑
• 核心技术人员流失
• 人力成本上升
• 公司管理风险

财务摘要

财务比率

投资建议

• 投资评级：增持
• 估值：2022年2月25日收盘价对应的PE为77倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对其增长潜力的认可。
• 预测：公司未来三年的EPS预计持续增长，盈利能力和业务规模有望进一步提升。

行业与公司前景

• 美迪西作为国内领先的临床前综合研发服务CRO，具备较强的一体化能力和研究质量控制体系。
• 公司创始人及管理层在医药研发领域经验丰富，有助于公司在国内外市场持续拓展。
• 随着国际化业务的推进和新产能的释放，公司有望在2022年实现更高增长。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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