20220824-开源证券-美迪西-688202.SH-公司信息更新报告_2022H1经营稳健增长_新签订单高速增长_4页_706kb
报告摘要
美迪西 (688202.SH) 总结
核心内容概述
美迪西（688202.SH）是一家专注于临床前研究和药物发现的CRO（合同研究组织）企业，2022年8月24日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司在2022年半年度实现了稳健增长，新签订单、人员和实验室面积均保持良好增长态势，显示公司业务持续扩张和盈利能力提升。
主要观点
- 业绩稳健增长：2022年H1，公司实现营业收入7.43亿元，同比增长53.16%；归母净利润1.63亿元，同比增长43.77%。若扣除疫情影响增加的费用，净利润增长达到57.74%。
- 新签订单快速增长：2022年H1新签订单16.68亿元，同比增长62.58%，表明市场需求旺盛，业务拓展顺利。
- 研发投入加大：公司加大在PROTAC技术、ADC、寡核苷酸药物/mRNA疫苗等前沿领域的研发投入，以满足创新药行业的新需求。
- 业务结构优化：药物发现和药学研究服务营收3.41亿元，同比增长31.09%；临床前研究服务营收4.02亿元，同比增长79.16%，显示公司业务结构持续优化。
- 估值合理，盈利预期良好：公司2022-2024年预计归母净利润分别为4.57亿元、7.21亿元和10.97亿元，对应EPS为5.26元、8.30元和12.62元，当前PE为64.7倍，未来PE逐步下降至27.0倍，表明估值具备吸引力。
- 财务稳健：公司资产负债率保持较低水平，流动比率和速动比率均在合理范围内，显示良好的偿债能力。
关键信息
财务数据（单位：亿元）
| 指标 | 2022年H1 | 2022年全年预测 | 2023年预测 | 2024年预测 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7.43 | 18.37 | 28.23 | 42.31 |
| 归母净利润 | 1.63 | 4.57 | 7.21 | 10.97 |
| 毛利率 | 45.1% | 45.1% | 45.4% | 45.7% |
| 净利率 | 25.5% | 25.5% | 26.2% | 26.5% |
| ROE | 27.4% | 27.4% | 30.7% | 32.3% |
| EPS（摊薄） | 5.26 | 5.26 | 8.30 | 12.62 |
| P/E（倍） | 64.7 | 64.7 | 41.0 | 27.0 |
| P/B（倍） | 17.4 | 17.4 | 12.4 | 8.6 |
营收与利润增长情况
- 2022年H1营收同比增长53.16%，归母净利润同比增长43.77%。
- 2022年Q2营收同比增长43.12%，归母净利润同比增长25.63%。
- 2022年全年预计营收18.37亿元，同比增长57.4%；归母净利润4.57亿元，同比增长61.9%。
- 2023年预计营收28.23亿元，同比增长53.7%；归母净利润7.21亿元，同比增长57.9%。
- 2024年预计营收42.31亿元，同比增长49.9%；归母净利润10.97亿元，同比增长52.0%。
业务发展情况
- 药物发现和药学研究服务：营收3.41亿元，同比增长31.09%；研发人员1627人，同比增长50.37%。
- 临床前研究服务：营收4.02亿元，同比增长79.16%；研发人员827人，同比增长37.38%。
- 新签订单：2022年H1新签订单6.80亿元，同比增长42.88%；临床前研究服务新签订单9.88亿元，同比增长79.62%。
- 实验室扩张：公司拥有8.16万平方米的研发实验室，已投入使用6.69万平方米，正在建设1.47万平方米。
财务指标变化趋势
- 资产负债率：从2020年的19.7%下降至2022年的19.5%，显示公司负债水平保持稳定。
- 流动比率：从2020年的3.4下降至2022年的2.9，但仍处于合理区间。
- 速动比率：从2020年的3.1下降至2022年的2.4，显示短期偿债能力有所下降，但整体仍健康。
- 总资产周转率：从2020年的0.5提升至2022年的0.9，显示资产使用效率提高。
- 应收账款周转率：2022年H1为0，显示应收账款管理效率提升。
- 应付账款周转率：从2020年的5.7提升至2022年的16.8，显示应付账款周转加快。
风险提示
- 订单交付不及预期
- 核心技术人员流失
- 市场竞争加剧
- 环保和安全生产风险
投资评级说明
- 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持 (underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
估值方法与局限性
- 本报告采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需自行判断。
法律声明
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