20210424-安信证券-美迪西-688202.SH-业绩增长超预期_盈利能力进一步提升_5页_902kb

报告摘要

美迪西于2021年4月24日发布了2021年第一季度财报，展示了公司业绩的显著增长和盈利能力的提升。公司业务主要集中在临床前CRO（合同研究组织）领域，具备完整的产业链布局和竞争优势。

业绩增长超预期：2021Q1公司实现收入2.15亿元，同比增长102.8%；归母净利润0.45亿元，同比增长195.7%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长186.2%。
盈利能力显著增强：2021Q1毛利率达到43.2%，同比提高7.2个百分点；销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.6、1.0和1.1个百分点，整体费用率下降明显。
扣非净利率提升：2021Q1扣非归母净利率为20.25%，同比提高5.9个百分点，显示公司盈利能力进一步增强。
订单增长强劲：2020年度公司新签订单13.07亿元，同比增长112%，其中INT（综合服务类）订单增长达289.30%，体现出临床前一体化平台的优势。
中长期发展预期良好：公司已通过横向拓展和纵向深入完成临床前CRO全产业链布局，竞争优势明显。上市后资金更为宽裕，产能扩张计划加快，预计中长期业绩增速将持续。
财务指标稳步改善：公司2021年预计收入和净利润分别为11.9亿元和2.56亿元，分别同比增长79.4%和97.6%；EPS预计为4.12元，PE为91.2倍。未来三年，公司收入和净利润增速预计分别为55.1%、47.5%和61.1%、51.1%。

年份	主营收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	PEG
2021E	11.9	2.56	4.12	91.2	1.5
2022E	18.5	4.12	6.64	56.6	0.7
2023E	27.3	6.22	10.04	37.5	0.6

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产总额（亿元）	112.83	136.43	174.45	220.91	301.82
股东权益（亿元）	100.06	113.57	139.71	181.86	245.37
负债总额（亿元）	12.77	22.87	34.74	39.05	56.45
资产负债率	11.3%	16.8%	19.9%	17.7%	18.7%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	35.9%	41.1%	41.9%	42.9%	43.4%
营业利润率	16.7%	22.8%	24.9%	25.9%	26.4%
净利润率	14.8%	19.4%	21.4%	22.2%	22.8%
ROE	6.7%	11.5%	18.5%	23.0%	25.8%
ROIC	49.1%	60.4%	41.7%	58.4%	77.0%

分析师：马帅、冯雪云
联系人：
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