20210111-开源证券-农林牧渔行业点评报告_头部猪企达成出栏目标_春节前景气有望延续_10页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2021年1月11日发布的行业报告指出，农林牧渔行业，尤其是生猪养殖板块，在2020年12月表现出强劲的上涨趋势，并预计春节前仍将保持高位。整体投资评级为“看好（维持）”，表明行业具备一定的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 猪价上涨超预期：2020年12月，主要猪企肥猪均价环比大幅上涨，尽管同比略有下降，但涨幅明显。
• 出栏目标达成：头部猪企在2020年12月出栏量同比增长117.9%，环比增长18.1%，其中牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农等企业表现突出，而天邦股份出栏量环比大幅下滑。
• 出栏均重下降：为冲刺出栏目标，头部企业普遍下调肥猪出栏均重，反映出冬季猪病扰动及市场供需变化。
• 补栏势头加快：主要猪企能繁母猪存栏量和生猪存栏量均有所增长，为2021年出栏量提升奠定基础。
• 销售收入增长：在猪价和出栏量双升的背景下，主要猪企12月销售收入环比增长，部分企业同比也实现增长。

关键信息

猪价走势

• 2020年12月，主要猪企肥猪均价环比上涨，其中牧原股份上涨14.6%，温氏股份上涨11.7%，新希望上涨9.9%，正邦科技上涨10.3%，天邦股份上涨7.6%。
• 全国生猪均价在2021年1月5日达到高点36.72元/公斤后略有回调，截至1月8日为36.10元/公斤。

出栏量数据

• 2020年12月，主要9家上市公司出栏量为761.4万头，同比增长117.9%，环比增长18.1%。
• 牧原股份出栏量264.1万头，环比增长27.2%；正邦科技出栏量134.2万头，环比增长27.2%；新希望出栏量165.8万头，环比增长19.7%；温氏股份出栏量89.0万头，环比增长6.2%；天康生物出栏量24.4万头，环比增长35.4%；傲农生物出栏量22.2万头，环比增长11.5%；唐人神出栏量16.1万头，环比增长8.4%；金新农出栏量18.9万头，环比增长50.6%。
• 天邦股份出栏量环比大幅下滑，为26.7万头，环比下降39.3%。

存栏情况

• 牧原股份12月底能繁母猪存栏221.6万头，Q4净增量40.8万头。
• 新希望12月中旬能繁母猪存栏超120万头，其中父母代能繁超100万头。
• 正邦科技10月底能繁母猪存栏110.8万头。
• 傲农生物12月底生猪存栏96.4万头，环比增长4.3%。

销售收入增长

• 猪价和出栏量双升带动销售收入增长，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份11月生猪销售收入环比分别增长31.7%、4.7%、8.1%、-1.4%、-16.5%。
• 同比方面，牧原股份增长137.4%，温氏股份下降34.0%，新希望增长156.9%，正邦科技增长109.4%，天邦股份增长12.0%。

风险提示

• 猪价景气度不及预期
• 上市公司出栏量不及预期
• 上市公司养殖成本下降不及预期

估值方法与投资评级说明

• 投资评级为“看好（overweight）”，表示预计行业超越整体市场表现。
• 风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中使用的分析和估值方法均基于假设，可能影响最终结果，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能包含其他网站的链接，开源证券不对其内容负责。

分析师承诺

• 分析师保证报告中观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关。
• 报告内容可能因不同假设和市场变化而有所调整，不构成唯一投资决策依据。