20210610-开源证券-农林牧渔行业点评报告_5月猪价加速下跌_出栏环比增长提速_8页_1mb

农林牧渔行业分析总结（2021年5月）

核心内容概述

2021年5月，中国生猪养殖行业面临猪价持续下跌的压力，行业整体表现承压。尽管部分企业通过提升出栏量实现了收入增长，但多数企业仍处于亏损状态。分析师陈雪丽认为，随着出栏体重下降及冬季疫情对仔猪存活率的影响，6月至7月期间猪价可能迎来反弹。

主要观点

• 猪价下跌：5月肥猪销售均价环比下跌15%以上，同比下跌35%以上，跌破行业成本线，导致大部分养殖企业陷入亏损。
• 出栏量增长：10家主要上市猪企5月出栏量达755万头，同比增长91%，环比增长10%。其中，温氏股份、正邦科技、傲农生物出栏量环比增长显著。
• 收入表现分化：尽管猪价下跌，部分企业因出栏量增长而实现收入环比上升，尤其是正邦科技和温氏股份。但整体来看，收入同比增速放缓。
• 行业前景：分析师认为，随着出栏体重逐步下降和疫情对仔猪存活率的影响，6-7月猪价可能反弹，行业有望迎来阶段性改善。

关键信息

5月猪价表现

• 肥猪销售均价：17.5-18.5元/公斤
• 同比跌幅：35%以上
• 环比跌幅：15%以上
• 全国均价跌破15元/公斤，养殖企业普遍亏损

出栏量数据

• 10家上市猪企出栏量：755万头，同比增长91%，环比增长10%
• 出栏量环比增长显著的企业：
  • 温氏股份：96万头，+54%
  • 正邦科技：165万头，+39%
  • 傲农生物：30万头，+43%
• 出栏量环比下滑的企业：
  • 牧原股份：310万头，-2%
  • 新希望：69万头，-17%
  • 天康生物：12万头，-6%
  • 金新农：7万头，-29%

收入表现

• 销售收入：
  • 牧原股份：67.8亿元，同比+66.7%，环比-14.4%
  • 温氏股份：21.6亿元，同比-37.8%，环比+33.5%
  • 新希望：14.0亿元，同比-12.8%，环比-26.6%
  • 正邦科技：36.5亿元，同比+99.9%，环比+20.3%
  • 天邦股份：4.8亿元，同比-23.6%，环比+5.0%
• 正邦科技表现突出：出栏量同比+232%，环比+39%，在猪价下跌背景下仍实现收入同比+99.9%，环比+20.3%
• 温氏股份：出栏量同比转正，环比增长显著，带动收入环比上升

风险提示

• 猪价景气度不及预期：若猪价持续低迷，行业盈利将受到更大压力。
• 上市公司出栏量不及预期：部分企业出栏量增长不及预期，可能影响收入表现。
• 养殖成本下降不及预期：若成本未能有效降低，企业盈利空间将进一步压缩。

估值与分析方法说明

• 本报告基于公开信息和合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

投资评级说明

行业评级：看好（overweight）
预计行业将超越整体市场表现。

分析师承诺

• 所有分析师观点均反映其个人判断。
• 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
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