20201215-开源证券-农林牧渔行业点评报告_猪企出栏节奏加快_维持全年出栏目标_9页_1mb

报告摘要

2020年12月15日，农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）”。报告指出，随着春节前消费旺季的到来，猪价在11月下旬开始快速上涨，预计春节前猪价景气度将持续。同时，主要猪企11月出栏量符合预期，销售收入环比增长，但需关注潜在风险。

猪价上涨趋势：
自2020年11月15日起，全国生猪均价从29.05元/公斤上涨至33.58元/公斤，涨幅达16%。主要原因是11月生猪消费需求回升，屠宰企业开工率环比提升13个百分点至43%，屠宰量环比增长13%。目前猪价高位几乎无屠企制作冻肉库存，表明需求旺季已至。
出栏节奏加快：
春节前需求预计持续向好，养殖户趁猪价上涨加快大猪出栏节奏，11月中旬以来全国生猪出栏均重持续提升，其中河南地区尤为明显。短期猪价或面临小幅回调，但整体来看春节前猪价景气有望持续。
主要猪企出栏情况：
2020年11月主要上市公司出栏量同比增长152%，环比增长21%。其中牧原股份、新希望、温氏股份、天邦股份、天康生物、傲农生物、唐人神、大北农出栏量环比增长，正邦科技、金新农出栏环比小幅下滑。
销售收入增长：
尽管猪价小幅下滑，但年末出栏加快释放，主要猪企11月生猪销售收入环比增长。具体来看，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份销售收入环比增长3%、20%、43%、24%；正邦科技销售收入环比小幅下滑13%。

11月肥猪均价：牧原股份26.32元/公斤、温氏股份29.14元/公斤、新希望28.19元/公斤、正邦科技28.65元/公斤、天邦股份28.11元/公斤。
环比变化：牧原股份-5%、温氏股份-2%、新希望-1%、正邦科技-5%、天邦股份+1%。
同比变化：牧原股份-25%、温氏股份-22%、新希望-22%、正邦科技-22%、天邦股份-21%。

11月出栏量：同比增长152%，环比增长21%。
主要猪企出栏量环比：
- 牧原股份：208万头（+37%）
- 新希望：139万头（+52%）
- 温氏股份：84万头（+11%）
- 天邦股份：44万头（+27%）
- 天康生物：18万头（+19%）
- 傲农生物：20万头（+27%）
- 唐人神：15万头（+11%）
- 大北农：24万头（+36%）
- 正邦科技：106万头（-15%）
- 金新农：13万头（-20%）

证券评级：
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现