20230312-华联期货-天然橡胶周报_保持低吸思路_7页_573kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，电话：0769-22110802，从业资格号：F0210135，投资咨询从业证书号：Z0000088。报告分析了2023年3月12日天然橡胶市场的走势，指出当前市场处于低吸思路，不宜追空，可考虑日内短多。整体市场受到宏观预期走弱和技术性破位的影响，胶价承压。

主要观点

• 宏观因素：美联储边际走鹰，美元利率高企，全球经济面临较大衰退风险。
• 国内需求：重卡销量在春节后强劲反弹，但1-2月同比仍下降25%。房地产政策持续改善，但新开工和卖地数据仍疲弱。
• 供应情况：国内天然橡胶处于季节性低产期，供应端短期偏紧。全球天然橡胶产量高位，库存无忧。
• 库存动态：交易所仓单处于十年低位，但青岛非标库存累库速度加快，整体库存压力有所上升。
• 价格与成本：现货价格跌破一万二，持续贴水期货，基差保持弱势。当前价格处于盈利略好的区间，成本支撑显著。

操作建议

• 趋势判断：不宜追空，短期胶价或有回调风险。
• 操作策略：可考虑在日内寻找短多机会，但需谨慎对待市场波动。

关键关注点与风险因素

• 天气变化：对橡胶产量有重要影响，尤其是影响开割进度。
• 库存水平：交易所库存偏低，青岛库存累库加快，需密切关注库存变化对价格的传导效应。
• 汽车产销：重卡和乘用车销量仍偏弱，但重卡市场有边际回升的迹象。
• 宏观资金面：美联储持续紧缩，国内政策宽松但不激进，资金面变化可能影响市场情绪。
• 行业政策：房地产支持政策释放积极信号，但政策效果仍需观察。
• 全球经济衰退风险：美元利率高企，海外经济压力持续，可能对橡胶需求形成拖累。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格跌破一万二，持续贴水期货，基差保持弱势。
• 近-远月差回落，合成胶近期反弹后小幅回调。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于近十年低位，青岛库存累库速度加快。
• 截至2023年3月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计59.49万吨，环比增长2.81%。
• 保税区库存环比增加2.89%至10.73万吨，一般贸易库存环比增加2.79%至48.76万吨。

3. 供应情况

• 国内浅色胶仓单偏低，但预计开割后供应将逐步恢复。
• 2022年全球天然橡胶产量创历史次高，非洲新兴产胶国产量持续增长，全球供应无忧。
• 气候方面，厄尔尼诺指数未见明显上升，对胶价推动作用有限。

4. 需求情况

• 重卡市场销量环比增长50%，同比增加15%，但1-2月同比仍下降25%。
• 乘用车市场受政策退坡影响，需求疲软，市场饱和度高。
• 地产政策虽有改善，但新开工和土地成交数据仍弱，后期施工面积预期不佳。

驱动因素分析

免责声明

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