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天然橡胶周报总结

1. 期货市场表现
上周天然橡胶RU主力合约和NR主力合约呈现震荡走势。美国关税政策未显现缓解迹象，市场对全球经济衰退的预期持续增强，导致宏观环境对盘面形成压制。尽管当前盘面估值偏低，但整体仍受宏观不确定性影响，基本面偏空，缺乏强有力的驱动因素。

2. 现货市场动态
泰混现货市场价格随期货合约波动，呈现弱BACK结构（现货月差倒挂），期现价差小幅拉大。标胶现货保持贴水状态，混合胶现货与标胶价差约15-20USD/吨。越南产区逐步开割，干旱气候有所缓解，3L价格出现松动，泰混与越南3L价差缩至1500元/吨左右。云南产区虽出量增加，但受浓乳分流影响，标二与泰混价差仍维持在500元/吨左右。

3. 供应端分析
云南产区大面积开割，上周物候条件良好，但出量速度较慢，浓乳厂收购价格较高，导致原料分流严重，部分企业抢购原料推高价格。海南产区因降雨增加缓解干旱，全岛日收胶量约2000吨，同比去年偏低。泰国橡胶管理局宣布开割延缓一个月执行，但实际执行效果一般，初割阶段出量不足。越南产区已全面开割，原料季节性上量。

4. 需求端情况
上周样本全钢轮胎工厂产能利用率41.69%，半钢轮胎工厂产能利用率约46.71%。部分企业因周内检修计划，拖累整体产能利用率。受宏观关税战影响，轮胎企业订单疲软，多数对经济前景不乐观，产能利用率偏弱运行。

5. 库存数据
根据隆众资讯统计，国内天然橡胶社会库存约1355万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%。深色胶社会库存825万吨，环比增加0.32%。浅色胶社会库存53万吨，环比下降0.2%。总体呈现微幅累库趋势，其中深色胶库存偏弱，浅色胶库存偏强。

6. 宏观影响因素
特朗普的关税政策反复无常，加剧市场对全球经济衰退的恐慌预期，导致市场情绪偏空，压制盘面走势。

7. 后市展望
短期来看，天然橡胶供需平衡表未出现明显改善，盘面价格预计仍将维持低位震荡。市场需等待新的驱动因素出现以改变当前格局。

8. 风险提示
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