20220805-东方财富证券-雅创电子-301099.SZ-2022年中报点评_中报业绩符合预期_自研业务加速渗透_4页_375kb

雅创电子2022年中报总结

核心内容

雅创电子在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，且盈利水平显著增强，符合市场预期。公司通过持续深耕汽车电子领域，积极拓展下游客户，新老项目齐放量，分销业务和自研IC业务均取得较大增幅。自研业务的加速渗透成为公司业绩增长的重要驱动力，同时公司具备较强的偿债能力和营运能力，市场前景广阔。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营业收入9.77亿元，同比增长55.42%；归母净利润0.77亿元，同比增长134.79%。净利润增速远超收入增速，表明公司盈利能力显著增强。
• 毛利率提升明显：公司整体毛利率为21.44%，同比上涨3.51个百分点。其中，自研IC产品毛利率达46.37%，同比大幅增长11.5个百分点，显示出高毛利产品的贡献。
• 自研业务加速放量：自研IC销售额为8254万元，同比增长211.19%，表明公司自研业务进入快速发展阶段。
• 市场拓展成果显著：公司产品已成功导入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、理想等国内外知名汽车厂商，市场认可度不断提升。
• 行业前景良好：根据TransparencyMarketResearch的数据，预计到2026年全球电源管理芯片市场规模将达565亿美元，我国市场规模将从118亿美元增长至235亿美元，前景广阔。
• 研发投入持续增加：公司上半年研发费用为0.20亿元，同比增长15.14%，表明公司正加大技术投入以增强产品竞争力。
• 财务稳健，营运能力提升：公司流动比率和速动比率分别为2.34、1.81，同比上升26.07%和25.25%，显示偿债能力良好；应收账款周转天数由118.51天降至111.06天，表明公司资金回笼效率有所提高。

关键信息

营收与利润预测

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司自研PMIC业务仍处于上升初期，未来国产替代空间广阔，盈利预测乐观，估值合理。

风险提示

• 全球晶圆制造产能短缺的风险；
• 汽车市场需求下滑的风险；
• 技术开发和迭代升级的风险。

公司业务与产品

• 主要业务：分销业务与自研IC业务并行发展；
• 自研IC产品：包括马达驱动IC、LED驱动IC、LDO、DC-DC等；
• 产品优势：运用最新技术研发成果，吸收竞品优势，针对性改善其劣势，提升产品竞争力；
• 市场渗透：已成功导入多个国内外知名汽车厂商，通过Tire1或Tire2实现批量出货。

总结

雅创电子凭借在汽车电子领域的深耕与拓展，实现营业收入和归母净利润的大幅增长，尤其自研IC业务表现突出，带动毛利率显著提升。公司具备良好的财务状况和营运能力，未来随着新能源汽车及汽车“三化”趋势的推进，公司有望进一步扩大市场份额。基于其良好的增长预期和盈利前景，维持“买入”评级。