20181025-浙商证券-坤彩科技-603826.SH-坤彩科技2018三季报点评_三季报利润增长超预期_持续看好公司的成长性_4页_763kb

坤彩科技（603826）2018年三季报总结

核心内容概述

坤彩科技在2018年前三季度实现了营业收入4.4亿元，同比增长28.77%，归母净利润1.4亿元，同比增长58.25%，超出市场预期。公司业绩增长主要得益于高端产品放量、毛利率提升以及人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩增长显著：公司三季报显示，2018年前三季度业绩增长明显，单季度营收和净利润均实现大幅增长，其中三季度单季度营收达1.52亿元，同比增长29.06%，净利润达5033.67万元，同比增长92.74%。
• 高端产品放量：公司高端产品（汽车+化妆品）销量增长迅猛，前三季度销量达到去年全年的3倍，预计四季度销量将有进一步提升。
• 毛利率提升：随着高端产品占比增加，公司整体毛利率水平提高，提升了盈利能力。
• 汇率影响：人民币贬值使得公司汇兑损益增加，从而推动净利润增长。
• 财务费用下降：公司三季度财务费用同比下降369.01%，主要得益于汇兑收益的增加。

关键信息

业务增长情况

• 营业收入：2018年前三季度为4.4亿元，同比增长28.77%；预计全年将达6.86亿元，同比增长46.29%。
• 归母净利润：2018年前三季度为1.4亿元，同比增长58.25%；预计全年将达1.89亿元，同比增长60.50%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年分别为0.42、0.60、0.87元。

估值分析

• P/E（市盈率）：当前股价对应2018年P/E为31.37倍，2019年为22.11倍，2020年为15.18倍。
• 估值合理性：考虑到公司行业地位、成长性和盈利能力，认为2018年估值合理，给予“增持”评级。

市场前景

• 行业地位：公司是亚洲同行业规模最大、全球同行排名前三的行业领军企业。
• 成长性：公司持续扩大高端产品市场份额，同时通过自产原材料降低成本，增强盈利能力。

财务预测

原材料自产策略

• 合成云母：公司已具备年产1万吨合成云母的生产能力，用于高端产品，减少对天然云母的依赖，提升毛利率。
• 氯氧化钛：公司计划自产氯氧化钛以替代四氯化钛，预计一年可降低约1/3成本，厂房建设已完成，即将调试，2019年正式运营。

风险提示

• 高端产品放量不达预期：若高端产品销量增长低于预期，可能影响业绩表现。
• 人民币升值：若人民币升值，可能削弱汇兑收益，影响净利润。

投资评级说明

• 股票评级：增持（预计相对沪深300指数表现+10%~+20%）。
• 行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数表现+10%以上）。

总结

坤彩科技在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和良好的成长性。公司通过高端产品放量、毛利率提升和汇率贬值带来的汇兑收益，推动净利润显著增长。同时，公司正在推进原材料自产计划，以降低成本、提高盈利能力。未来，随着产能扩张和高端市场渗透率提升，公司有望实现持续增长。当前估值合理，给予“增持”评级。