20210427-东北证券-坤彩科技-603826.SH-国内业绩增长良好_产能规划清晰明确_4页_688kb

坤彩科技 (603826) 公司点评总结

核心内容

坤彩科技是一家专注于金属非金属新材料及有色金属领域的公司。2021年4月26日，公司发布了2020年年度报告及2021年第一季度报告，整体业绩表现良好，未来发展前景广阔。公司当前评级为“买入”，基于其良好的国内业绩增长、清晰的产能规划及持续的技术创新能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入7.50亿元，同比增长21.54%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长6.97%。2021年第一季度归母净利润为0.44亿元，同比增长24.54%。
• 国内市场表现突出：境内营收同比增长32.94%，达到4.92亿元，毛利率为35.83%。虽然毛利率略有下降，但公司通过默尔品牌的超高性价比策略，显著提升了市场占有率和品牌粘性。
• 境外市场稳步增长：境外营收同比增长4%，达到2.56亿元，毛利率为47.49%，较去年增长1.16个百分点，显示出公司在国际市场的竞争力持续增强。
• 技术创新能力突出：公司持续加大研发投入，2020年研发费用为2680万元，同比增长32.65%。二氯氧钛已实现量产，有效降低了原材料成本，增强了公司整体竞争力。
• 项目投资积极：2020年投资性现金流净额为-3.98亿元，同比增加56.11%；筹资性现金流净额为1.83亿元，同比增加8.20%。公司2020年在建工程金额为4.24亿元，同比增长332.78%，显示其在扩大产能方面的积极布局。
• 产能规划明确：公司计划在未来建设年产50万吨高端二氧化钛和40万吨高端三氧化二铁的项目。2020年正太工程进展接近30%，并已开始试生产年产20万吨的生产线，预计未来将显著提升产能，增强市场竞争力。
• 盈利预测上调：基于二氧化钛项目建设情况，公司对盈利预测进行了调整。预计2021-2023年归母净利润分别为4.18亿元、13.58亿元和27.57亿元，EPS分别为0.89元、2.90元和5.89元。
• 估值指标优化：公司市盈率从107.56倍降至2023年的6.84倍，市净率从10.81倍降至2.95倍，显示出市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2020年营业收入为750百万元，同比增长21.54%。
  • 2020年归母净利润为157百万元，同比增长6.97%。
  • 2021年预计营业收入为1973百万元，同比增长163.07%。
  • 2023年预计营业收入为6928百万元，同比增长49.85%。
  • 2021年预计归母净利润为418百万元，同比增长166.12%。
  • 2023年预计归母净利润为2757百万元，同比增长103.00%。

• 盈利预测：

  • 2021年EPS为0.89元，2022年为2.90元，2023年为5.89元。

• 财务与估值指标：

  • 2020年P/E为107.56倍，P/B为10.81倍。
  • 2023年P/E为6.84倍，P/B为2.95倍。
  • 净资产收益率从10.05%提升至43.16%。

• 风险提示：

  • 产能投放不达预期。
  • 盈利预测与估值不达预期。

附表数据概览

投资建议

公司未来三年业绩增长预期显著，盈利能力和估值指标持续优化，因此给予“买入”评级。预计2021年6个月目标价为49.65元，当前收盘价为40.31元。

研究团队

• 分析师：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有丰富的证券研究经验。
• 研究助理：陶昕媛，东北证券建筑建材行业研究助理，2020年加入东北证券。

重要声明

本报告仅供内部客户参考，不构成任何投资建议。报告内容和观点基于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。