20181226-天风证券-坤彩科技-603826.SH-拟投资二氧化钛项目_进军高端涂料_5页_658kb

坤彩科技（603826）投资总结

核心内容

坤彩科技近期宣布拟投资建设年产10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛项目，项目总建设期约30个月，预计投入资金约18亿元。该项目由公司设立的独立法人子公司负责，而80万吨二氯氧钛项目则由全资子公司富仕新材料实施，作为原材料子项目。该项目的实施将延伸公司产业链，丰富产品线，助力其建设综合性高端材料供应商的战略目标。

主要观点

• 市场定位：公司拟投资的二氧化钛产品主要面向高端市场，如汽车耐候级、食品级等，价格远高于普通钛白粉，具有显著的差异化竞争优势。
• 技术优势：公司已掌握二氯氧钛、三氧化铁的萃取法制备工艺技术，具备较强的自主生产能力，能够有效降低原材料外购成本。
• 渠道协同：公司现有珠光材料业务已与多家汽车涂料供应商和化妆品企业建立稳定合作关系，新项目将与珠光材料形成下游协同效应，提升客户黏性。
• 盈利预测：公司预计2018年和2019年分别实现收入6.18亿元和8.89亿元，归母净利分别为1.85亿元和2.79亿元，EPS为0.40元和0.60元。给予2019年30倍PE估值，对应目标价18元，维持“增持”评级。

关键信息

项目概况

• 项目名称：年产10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛项目
• 建设地点：福州江阴港城经济区（国家级开发区）
• 建设周期：30个月
• 总投资额：约18亿元
• 产品定位：高端市场，包括汽车耐候级、化妆品级、食品级二氧化钛
• 价格区间：汽车级约2.5-3万元/吨，食品级约8万元/吨

产业链延伸

• 公司已掌握二氯氧钛和三氯化铁的萃取法制备技术，将用于新项目的原材料生产。
• 项目投产后，将与现有珠光材料业务形成协同效应，增强市场竞争力。

财务数据（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

项目经济效益预估

• 预计每年收入：334,310万元
• 预计每年利润：158,696万元
• 投资回报期：约5.28年（含建设期）
• 内部收益率：36%（税后）

风险提示

• 市场需求风险：普通涂料、油墨、塑料、汽车涂料、化妆品等需求大幅下滑。
• 项目风险：拟投项目可能无法如期实现投产。
• 渠道风险：二氧化钛渠道开拓可能不及预期。

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 目标价格：18元
• 当前价格：13.95元
• 预期收益：公司预计在2022年左右对业绩产生影响，短期内不调整盈利预测。

结论

坤彩科技通过投资建设高端二氧化钛项目，进一步拓展其在高端材料领域的布局，提升技术壁垒与市场竞争力。该项目不仅有助于公司进入中高端市场，还可能带来显著的盈利增长。尽管短期内对业绩影响有限，但长期来看，该项目将助力公司实现产品多样化与产业链延伸，增强其在高端材料市场的地位。