20231030-中原证券-恺英网络-002517.SZ-季报点评_业绩继续稳健增长_Q4较多新游有望上线_5页_946kb

恺英网络季报分析总结

以下是对中原证券《恺英网络(002517)季报点评》报告的内容分析和总结。报告主要基于公司发布的2023年三季度报告，涵盖了业绩数据、投资要点、财务指标、公司战略、投资建议和风险提示。

公司业绩概况

恺英网络在2023年第三季度实现营收1053亿元，同比增长2910%，环比增长309%。前三季度累计营收达3029亿元，同比增长723%。归母净利润实现358亿元，同比增长2505%，环比减少1758%。前三季度累计归母净利润为1082亿元，同比增长1839%。这些数据表明公司业绩呈现强劲增长趋势，尤其在新游戏贡献下，收入大幅提升，但净利润环比略有波动，可能受其他因素影响。

核心投资要点

• 游戏业务表现： 公司长线游戏如《原始传奇》等稳定运营，新游戏方面，《全民江湖》于2023年8月上线后表现优异，新增收入显著。此外，自研产品《仙剑奇侠传：新的开始》在小程序上线，进入畅销榜前列。
• 未来产品计划： 第四季度计划上线多款新游戏，包括与腾讯合作发行的《石器时代：觉醒》(上线首日即登顶iOS免费榜)，以及其他待发游戏如《仙剑奇侠传：新的开始》APP版、《纳萨力克之王》等，其中部分已获版号或处于开发阶段。这些新增游戏预计将进一步推动收入增长。
• 财务表现： 毛利率显著提升，Q3达83.66%，同比增长46.1个百分点，环比小幅下滑；前三季度毛利率83.91%，同比增长100.1个百分点。费用率上升，主要包括销售费用率因新游戏推广增加，环比提升明显；研发费用率也有所上升。
• 战略合作与行动： 公司与世纪华通签署战略合作协议，聚焦传奇IP在游戏及其他领域的合作，强化IP开发。董事长金锋宣布在6个月内增持至少1亿元股份，显示管理层对未来发展信心，2020年以来增持总额已达12.57亿元。

投资建议与预测

报告维持“买入”投资评级，基于公司“传奇品类+创新品类”双轮驱�策略得到验证。预计2023-2025年每股收益(EPS)分别为0.69元、0.88元、1.04元，对应市盈率(PE)分别为15.46倍、12.13倍、10.32倍。分析认为，新游戏收入和高毛利率将支撑盈利增长，投资目标是利用竞争优势巩固市场地位。

风险提示

潜在风险包括行业监管政策变化、宏观经济波动影响消费支出、游戏产品表现低于预期、买量成本增加以及行业估值中枢下移等因素，这些可能对业绩和股价构成压力。

总结而言，该报告通过详细分析公司业绩数据和市场动态，确认了其增长潜力，但也指出不可控变量，投资者应关注执行风险。