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恺英网络股票评级报告摘要

东吴证券2024年10月证券公司点评报告：《恺英网络（002517）2024年三季报点评：业绩超预期，重磅新游蓄势待发》。

总结要点

1. 业绩表现：
   公司2024前三季度营收同比增长296.5%，净利润增长182.7%；2024Q3单季净利润同比增长315.2%，环比大幅增长，营收与利润均超出分析师预期。增长动力来自知名IP产品流水保持，销售费用率同比下降。

2. 增长驱动因素：

   • 传奇奇迹类产品持续表现优异。
   • “复古情怀IP”策略成效显著，小说IP改编与再版游戏营运表现优秀。
   • 研发及运营游戏社群表现优异，有利推动品牌与用户粘性提升。
   • 行业竞争环境改善，买量成本趋稳，叠加产品自然生命周期内推广下降。

3. 商业拓展：
   公司实施“IP多元化”及“出海”战略，重点合作上海电影改编“黑猫警长”，联合盛趣游戏发行《龙之谷世界》。《怪咖纠察队》、《彩虹橙》等在港澳台及东南亚启动。

4. 新游看点：
   自研《斗罗大陆：诛邪传说》已开启首轮测试，多人SLG题材《转生史莱姆》、《群英觉醒》及《彩虹橙》即将或将于2024年末陆续上线，新游周期逐步开启。

5. 盈利预测与评级：
   相比前次预测，调整2024至2026年EPS（最新摊薄）分别为0.79元、0.96元、1.08元，对应现价格得出的PE分别为17、14、12倍。基于产品管线丰富、核心品类优势及新游周期动量，继续维持“买入”评级。

风险因素

• 新游表现存在不确定性，
• 老游流水自然下滑，
• 政策监管等风险。

除非另有明确说明，本文中的所有数据均基于人民币单位，报告中的所有预测均为东吴证券研究部所提供的专业分析。请注意，报告内容仅为建议参考，投资决策需谨慎。