20231027-国金证券-恺英网络-002517.SZ-业绩符合预期_Q4起新游陆续上线保障后续增长_4页_835kb

公司三季报业绩简析

• 业绩亮点：2023年前三季度营收1053亿元，同比+291%；归母净利润358亿元，同比+2505%；扣非净利润363亿元，同比+4582%。

收入增长动因

• 低基数与新游贡献：去年同期基数较低，新游《全民江湖》8月上线并表现良好（iOS首周收入41万美元），是主要推动力。

盈利分析

• 毛利增长：Q3毛利率83.7%（同比+46pct），但净利率因销售费率上升而同比下滑113pct至34%，扣非净利率同比提升39pct至344%。

后续增长保障

• 新游推进：Q4新游如《石器时代：觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》等先后上线，预计将延续高增速，储备产品（如《龙腾传奇》等）亦将逐步释放潜力。

关键预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利预期分别为1510亿元、1858亿元、2230亿元，对应PE从1471降至996X；维持“买入”评级。
• 风险看护：包含游戏上线/市场反馈、版号节奏及监管政策变化等。

公司概况与财务驱动因素

• 主营产品以《天使之战》《全民江湖》等为核心。
• 财务驱动营收与利润主要依赖新游上线节奏及高毛利率产品表现。

附录数据摘要

• 财务预测显示2025E市盈率缩至996X，ROE维持高水平。