20230830-中原证券-恺英网络-002517.SZ-中报点评_上半年毛利率大幅提升_下半年重磅新游计划上线_4页_797kb

中原证券恺英网络中报分析摘要

要点综述

• 业绩表现：2023年H1归母净利润增长显著（153.5%），第二季度单季归母净利润环比增长超5000%。
• 收入成本结构变化：上半年营业成本大幅下降44.35%，产品结构变化是毛利率提升主因（增加12.24个百分点）。
• 完成收购：浙江盛和29%股权收购完成，将增强研发实力并贡献利润。

产品情况

• 优势品类：传奇、奇迹类游戏继续保持优势，《原始传奇》等长线产品持续贡献。
• 新品与布局：
  • 八月上线《全民江湖》。
  • 十月上线腾讯代理《石器时代：觉醒》，另有《仙剑·新的开始》等多款储备游戏计划下半年发布。
• 战略布局：拟投资8亿建设数字经济研发中心，聚焦游戏研发、AI、VR/AR等领域，支撑系列产品发展。

公司与估值

• 中原证券对恺英网络评级为“买入”，维持估值预期EPS 0.71元（2023E）对应最新股价PE约为2100倍。

投资风险提示

• 政策影响、游戏上线及流水不达预期、买量成本上升、市场竞争加剧等。