20230831-中国银河-万兴科技-300624.SZ-全面拥抱_AIGC_时代机遇__海外国内数字创意市场双轮驱动_4页_295kb

业务表现与增长

• 2023年半年度营收718亿元，同比增长3290%；归母净利润044亿元，同比增长27506%。
• 视频创意类业务收入456亿元，同比增长4131%；实用工具类业务收入126亿元，同比增长123%。
• 海外收入增长35%，国内收入增长14%，全球业务同步增长。
• 订阅收入占比达72%，订阅续约率达65%，转型成效显著。

财务指标

• 毛利率9538%，同比下降0.34 pct，保持较高水平。
• 营收、管理及研发费用同比增速分别为3626%、3199%和1802%。
• 经营活动现金流净额077亿元，同比大幅提升26741%。

战略转型

• 深度布局AIGC，优化AI算法，加快AI功能落地。
• 与微软、华为、阿里、科大讯飞等头部厂商合作，整合大模型技术。
• 推出万兴播爆、Pixpic等AIGC新品，并应用AI音乐生成技术。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.73、1.08、1.48元。
• 对应PE分别为129.19X、86.36X、63.46X。

风险提示

• 市场竞争加剧、产品技术研发不及预期、宏观经济超预期下行的风险。