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万兴科技（300624）公司点评：拥抱AIGC，加速多模态大模型发展

万兴科技发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，计划向不超过35名特定对象定增不超过3897万股，募资不超过11亿元。
募资将分散投向三大领域：数字创意产品升级项目（60,990万元）、数字创意技术研发项目（43,090万元）、补充流动资金。

核心行动：

1. 产品AI化升级
   在长沙扩建研发办公场地和算力中心，对万兴喵影、万兴播爆、万兴PDF等产品进行AI化改造，加速AIGC功能落地，提升业务规模。
   扩建虚拟人技术、特效素材演算中心，支持AIGC创新业务需求。

2. 技术研发：多模态大模型布局
   聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成、虚拟人技术应用等方向，加速核心AIGC技术突破。
   新建算力中心，引入GPU服务器，满足大模型训练的高算力需求。

投资建议：
予以“增持”评级。预测2023-2025年收入158.9亿、208.5亿、274.9亿元，归母净利润152亿、253亿、367亿元，当前PS估值分别为131x、100x、76x（基于2023E）。

关键风险点：

• 新产品推广不及预期
• SaaS转型不及预期
• 创意软件竞争格局恶化

财务摘要（单位：亿元）
营业收入：2023E 158.9（+346% YoY）
净利润：2023E 152（+2688% YoY）
估值：PB估值2023E 1.01x，PE估值591x（基于2023E）。

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