20221026-华安证券-滨江集团-002244.SZ-净利润超预期增长_财务状况持续稳健_4页_419kb

文档总结

核心内容

本报告分析了滨江集团2022年三季度的财务表现与市场地位，指出其在行业下行背景下仍保持稳健增长，并维持“绿档”财务状况。报告维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年上半年公司实现营业总收入199亿元，同比下降18.7%；归母净利润21亿元，同比增长55.2%；基本每股收益0.66元，同比增长53.5%。
• 销售领先行业：2022年1-9月全口径销售金额达1051亿元，位列克而瑞行业销售排名第12位，较2021年提升9位。虽然销售额同比下降18.4%，但优于行业平均水平（全国住宅销售额同比下降28.6%）。
• 土储持续优化：公司新增土地面积162万平米，总拿地金额361亿元，位居长三角企业拿地金额榜首。其中，杭州占26个新增项目，宁波1个，巩固了其在杭州的龙头地位。
• 财务状况稳健：截至2022年6月30日，公司剔除预收账款后资产负债率65.5%，现金短债比1.1倍，净负债率85.8%，符合“绿档”要求。
• 现金流显著改善：2022H3公司经营活动产生的现金流量净额达30亿元，同比上升504%。
• 盈利预测积极：预计公司2022~2024年EPS分别为1.18、1.38、1.53元/股，对应PE分别为8.04、6.83、6.16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括长三角景气度下行、销售回款不及预期、政策放松不及预期、融资成本上升、新增项目权益比降低等。

关键信息

股票基本信息

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

投资建议

• 公司深耕杭州，积极拓展长三角市场，保持行业领先地位。
• 在行业整体下行背景下，销售表现优于行业，利润大幅增长。
• 预收账款持续增长，为未来业绩提供支撑。
• 预计未来三年EPS稳步增长，PE逐步下降，投资价值凸显。
• 维持“买入”评级，认为公司有望率先受益于政策宽松。

风险提示

• 长三角景气度超预期下行；
• 销售回款不达预期；
• 调控政策放松不及预期；
• 融资成本上行；
• 新增项目权益比降低。

结论

滨江集团在2022年三季度展现出良好的盈利能力和稳健的财务状况，尽管面临行业整体下行压力，但其销售表现优于行业，土储持续优化，现金流显著改善。公司预计未来三年将保持盈利增长，估值逐步下降，具备较强的投资吸引力。报告维持“买入”评级，认为其有望在政策宽松背景下率先受益，增长确定性强。