电影院线行业专题_行业增长趋于平稳_静待优质内容上线

电影院线行业专题总结

核心内容

2018年10月，中国电影市场票房规模达到525.45亿元，同比增长9.8%。然而，10月单月票房同比下滑30.44%，主要由于缺乏爆款影片，导致观影人次和票房收入大幅下降。与此同时，行业整体增速趋于平缓，院线和影投集中度有所下滑，低线城市票房下滑幅度超过一、二线城市。

主要观点

• 行业增长放缓：2018年10月，全国票房增速趋于平缓，主要受缺乏爆款影片影响。
• 内容驱动关键：优质内容对票房增长具有显著影响，尤其在低线城市，票房弹性更大。
• 市场集中度变化：TOP10院线公司集中度未明显变化，但影投集中度有所下降。
• 公司表现分化：万达电影、横店影视等公司表现相对较好，而部分公司如金逸影视、中影影投票房和观影人次下滑明显。
• 投资建议：推荐关注万达电影和横店影视，作为行业龙头和重点布局低线城市的公司。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：1234226.36亿元
• 行业流通市值：814014.18亿元
• 10月票房：33.64亿元，同比下滑30.44%
• 观影人次：1.05亿，同比下滑30.92%
• TOP10院线公司票房占比：68.79%
• TOP10影投公司票房占比：35.26%
• 1~10月票房分布：一、二线城市占比下降，三、四、五线城市占比上升。

重点公司表现

万达电影

• 收购计划：拟收购万达影视96.83%股权，交易价格106亿元，涵盖电影、电视剧、游戏等业务。
• 业务覆盖：
  • 电影业务：制作团队经验丰富，代表作品包括《唐人街探案》系列等。
  • 电视剧业务：新媒诚品负责，代表作品包括《贤妻》等。
  • 游戏业务：互爱互动负责，代表产品包括《胡莱三国》、《勇者大作战》等。
• 影院布局：截至2018年10月，拥有573家直营影院和5062块银幕。
• 业绩表现：2018前三季度营收109.05亿元，同比增长7.06%；归母净利润12.68亿元，同比增长0.31%。
• 盈利预测：2018~2020年归母净利润分别为17.57亿、22.83亿、25.81亿，对应19年PE为17倍。

横店影视

• 市场地位：全国领先的影投公司，行业规模排名第三。
• 布局优势：深耕二线及以下城市，影城数量占比达69%。
• 业绩表现：2018Q3营收22.07亿元，同比增长13.97%；归母净利润3.23亿元，同比增长5.92%。
• 盈利预测：2018~2020年营收分别为29.36亿、33.93亿、38.16亿；归母净利润分别为3.93亿、4.69亿、5.37亿。
• 估值情况：现价对应19年PE为20倍。

风险提示

• 扩张成本增加：影城和院线快速扩张导致建设投入和成本费用上升，若无法达到预期观影人次，可能面临经营压力。
• 新媒体冲击：在线视频等新媒体娱乐形式快速发展，可能影响用户观影习惯。
• 内容供给不足：优质内容供给不足可能导致用户消费意愿下降，影响票房增长。