20180525-申万宏源-天然气产业链系列报告之一_加大LNG进口势在必行储气设施建设启动在即_57页_1mb

天然气产业链系列报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018-2020年中国天然气消费与进口趋势，强调了天然气在能源清洁化转型中的重要性，并指出LNG进口和储气设施建设是应对“气荒”和满足未来需求的关键措施。报告还提出了重点投资标的和行业发展趋势，以及政策支持下的市场机会。

主要观点

1. 天然气需求持续增长

• 天然气作为清洁能源，其需求增长趋势未改，预计2018-2020年年均用气增速约 13.9%，2020年消费量将达到 3506亿立方米。
• 需求增长主要由“煤改气”带来的工业和居民用气增长、燃气发电和交通运输用气需求增长驱动。

2. LNG进口持续增长

• 2017年我国天然气消费结构中，LNG进口占比 22.22%，预计2018-2020年年均增速达 24.28%。
• LNG进口将成为天然气保供的重要手段，特别是在国产天然气和管道气难以快速提升供给的情况下。

3. 中美贸易摩擦背景下，增加美国LNG进口为双赢

• 美国已成为天然气净出口国，LNG出口量同比增长 6倍，增加美国LNG进口有助于减少中美贸易逆差，同时改善我国能源结构。

4. 储气设施建设迫在眉睫

• 当前我国储气能力仅占天然气消费量的 5%，远低于国际平均水平 12-15%，储气设施建设将成为重点。
• 政策要求上游气源企业、城市燃气公司和地方政府在2020年前分别按 10%、5%、3天需求量 的标准建设储气能力，项目须在2018年底前开工。
• 储气设施将主要由LNG储罐构成，2018-2020年LNG储罐建设规模预计超过 300亿方，总市场规模将超过 1800亿元。

关键信息

1. 天然气消费结构

• 2017年我国天然气消费量 2373亿立方米，其中工业用气 1149亿立方米（占比 48.4%），居民用气 463亿立方米（占比 19.5%），燃气发电用气 297亿立方米（占比 12.5%），交通运输用气 300亿立方米（占比 12.6%）。

2. LNG进口情况

• 我国已成为世界第二大LNG进口国，2017年LNG进口量 5400万吨，2020年预计增长至 1000亿立方米。
• 目前我国已投产LNG接收站 16座，其中仅 2座 为民营企业运营，民营接收站因无高价长协合同负担，有望实现高周转率和低进口气价，具备良好的盈利能力。

3. 储气能力现状

• 地下储气库工作气量仅占天然气年消费量的 3%，LNG储罐占比 2.2%，合计 5%，明显低于国际平均水平。
• 政策推动下，2020年我国储气能力预计达到 10% 以上，其中LNG储罐将发挥主要作用。

投资建议

1. 重点投资标的

• 深圳燃气：主业增长平稳，LNG调峰站贡献业绩弹性。
• 百川能源：京津冀“煤改气”最大受益者。
• 中天能源：加快全产业链布局，目标全球化扩张。
• 广汇能源：立足新疆，实现化石能源全产业链发展。
• 中集安瑞科：LNG储罐设备龙头，充分受益储罐市场爆发。
• 富瑞特装：深耕LNG装备主业，布局氢能第二产业。
• 深冷股份：LNG液化装置龙头，股权激励助力企业成长。
• 厚普股份：天然气加气设备制造龙头，发力工程业务。

有别于大众的认识

1. “气荒”不改能源清洁化趋势

• “煤改气”进程虽有所放缓，但天然气消费仍将持续增长，成为我国能源结构优化的重要组成部分。

2. LNG储罐市场启动在即

• 由于LNG接收站建设周期较长，未来几年新增接收能力有限，而LNG进口量持续增长，LNG储罐市场将迎来爆发。

核心假设风险

• 天然气消费量不及预期
• 储气设施建设进度不及预期

行业趋势与政策支持

1. 政策推动天然气消费

• 《天然气发展“十三五”规划》提出到2020年天然气在一次能源消费中占比达到 10%，2030年提升至 15%。
• 《加快推进天然气利用的意见》明确要求推进天然气接收和储运设施公平开放，鼓励大用户直供，降低利用成本。

2. 储气设施建设政策

• 4月发改委发布政策，要求各方在2020年前建设储气能力，为满足储气能力建设要求的项目须于2018年底之前开工。

3. 非常规气开发潜力大

• 页岩气和煤层气资源丰富，政策支持力度大，未来增长空间广阔。
• 页岩气产量预计2020年达 300亿立方米，煤层气产量预计达 100亿立方米。

结论

天然气消费将持续增长，LNG进口和储气设施建设将成为保障供应、优化能源结构的关键措施。政策支持与市场驱动下，天然气产业链将迎来发展机遇，重点投资标的包括城市燃气运营商、LNG设备制造商等，值得关注。