公用事业行业：天然气产业链系列报告之一，加大LNG进口势在必行储气设施建设启动在即-20180525-申万宏源-57页-1mb

天然气产业链系列报告之一：LNG进口与储气设施建设分析

核心内容

本报告分析了2018-2020年期间中国天然气消费与供给的前景，指出“气荒”与中美贸易摩擦将推动LNG进口继续大幅增加。同时，强调储气设施建设的重要性，并预测储气能力将显著提升。

主要观点

• 天然气需求持续增长：能源清洁化趋势未改，天然气作为清洁能源，将在一次能源消费结构中占比提升至10%左右。预计2020年天然气消费量将达到3506亿立方米，年均增速约为13.9%。
• LNG进口成为主要保障手段：由于国产天然气增速缓慢，非常规气资源基数较低，LNG进口将成为填补供需缺口的重要方式。预计2018-2020年LNG进口年均增速将达24.28%。
• 储气设施建设迫在眉睫：目前我国储气能力仅占天然气消费量的约5%，远低于国际平均水平。政策已落地，要求各方在2020年前建设储气能力，预计新增LNG储气调峰能力300亿立方米，总市场规模超过1800亿元。
• 中美贸易平衡与能源结构改善：加大美国LNG进口有望成为中美贸易平衡的关键手段之一，同时有助于改善我国能源结构和减少贸易逆差。

关键信息

天然气消费增长驱动因素

• 煤改气：工业和居民用气量将显著增长，预计2020年工业用气量达到1675亿立方米，居民用气量达到710亿立方米。
• 燃气发电：装机容量将增长至1.1亿千瓦，预计2020年燃气发电用气量约507亿立方米。
• 交通运输：天然气车船市场潜力巨大，预计2020年交通运输用气量约430亿立方米。

天然气供给结构

• 国产天然气：占比约60.77%，但增速缓慢。
• 管道天然气（PNG）：占比17%，2020年前增长有限。
• LNG进口：占比22.22%，将成为主要增长点。

储气设施建设

• 地下储气库：占消费量约3%，建设周期长，2020年前新增储气设施将主要由LNG储罐构成。
• LNG接收站：目前16座，仅2座为民营企业，未来建设需求大，盈利潜力高。

投资建议

• 重点投资标的：深圳燃气、百川能源、中天能源、广汇能源、中集安瑞科、富瑞特装、深冷股份、厚普股份。
• 投资逻辑：LNG进口和储气设施建设将带来显著增长，优质企业有望受益。

核心假设与风险

• 核心假设：
  • 2018-2020年天然气需求年均增速约13.9%。
  • 2018-2020年LNG进口年均增速约24.28%。
  • 2018-2020年新增LNG储气调峰能力300亿立方米。
• 核心风险：
  • 天然气消费量不及预期。
  • 储气设施建设进度不及预期。

有别于大众的认识

• “气荒”不改能源清洁化趋势：LNG将成为天然气保供主力。
• LNG储气设施建设市场启动在即：政策明确要求项目在2018年底之前开工，市场即将迎来建设高峰。

政策背景

• 《天然气发展“十三五”规划》：提出到2020年天然气发电装机规模达到1.1亿千瓦以上。
• 《加快推进天然气利用的意见》：明确2020年天然气在一次能源消费中占比提升至10%左右。
• 《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》：要求各方建设储气能力，以应对季节性供需波动。

结论

• 天然气需求与供给双轮驱动：LNG进口和储气设施建设将共同推动天然气产业的持续发展。
• 行业前景广阔：天然气消费高景气，LNG进口与储气设施建设将迎来高速增长期。