20230504-华安证券-美联新材-300586.SZ-传统业务业绩承压_钠电+隔膜业务放量在即_3页_467kb

总结内容

业绩概况

美联新材2023年第一季度报告显示，公司实现营业收入524亿元，同比下降14.1%；归属于母公司净利0.54亿元，同比下降40.66%；扣除非经常性损益净利0.51亿元，同比下降42.70%。业绩下滑主要原因是下游需求不振和综合毛利率下降。

主要业务分析

• 色母粒业务：受到塑料制品和薄膜需求疲软影响，毛利率有所下滑。公司计划在达产后新增功能母粒和生物基可降解母粒产能，提升供给。
• 三聚氯氰业务：第四季度传统旺季可能影响，预计Q1表现环比有所下滑。但由于公司行业地位领先，供给壁垒高，预计该业务仍为主要业绩贡献者。
• 隔膜业务：尽管Q1锂电产业链景气下行带来压力，公司正积极拓展客户，如保力新、深圳膜登等。已建成3亿平方米湿法隔膜产能，并规划新增4亿平方米，总产能13亿平方米，预计在客户验证后贡献业绩。
• 钠电产业链布局：公司与多家企业合作，推进钠电产业发展。上游通过子公司提供普鲁士蓝原料，中游合资建设正负极材料项目，下游合作验证电池可行性，目标是产业化并降低成本。

财务预测与投资建议

投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为34.8亿元、54.7亿元、76.2亿元，维持“买入”评级，对应P/E分别为22倍、14倍、10倍。

• 风险提示：新能源车发展不及预期、产能扩张延迟、材料价格波动等风险。
• 财务数据：预计未来增长率较高，毛利率维持在32-35%区间。

该总结基于报告内容，覆盖了核心业务动态、财务预测和风险因素。