20251119-华安证券-三花智控-002050.SZ-Q3业绩符合预期_机器人执行器业务进展迅速_4页_395kb

三花智控公司报告总结

业绩表现

• Q3业绩符合预期：2025年前三季度营收同比+16.86%，归母净利润同比+40.85%，扣非归母净利润同比+37.15%，Q3单季归母净利润同比+43.81%，扣非归母净利润同比+48.80%。
• 毛利率平稳：Q3毛利率28.02%，同比小幅下降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点，研发费用率环比小幅提升至5.13%，主要因机器人等新业务研发投入增加。

业务进展

1. 家电主业：调整市场策略，稳固大客户，提升空调用电子膨胀阀、电磁阀的独家配套地位，推动产品迭代。
2. 汽车业务：聚焦降本增效、精益管理，提升柔性化、智能化标杆产线，推进数智化及AI应用。
3. 机器人执行器业务：2025年上半年积极研发迭代，配合客户全系列产品开发，取得创新成果，产品力提升。

投资建议

• 评级与预测：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，PE分别为44/37/32倍。
• 增长潜力：新能源汽车热管理领域优势显著，机器人业务或将形成第二增长曲线。

风险提示

• 汽零业务增速不及预期、行业竞争加剧、海运费用波动及地缘政治风险。