> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三花智控（002050）2026年半年报总结 ## 核心内容 三花智控发布2026年半年报，整体业绩符合市场预期，公司持续推进业务转型与新兴市场布局，尤其在机器人执行器领域取得显著进展。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年半年度**：公司实现营收169.0亿元，同比增长3.9%；归母净利润20.4亿元，同比下降3.1%，但扣非净利润同比增长6.8%。 - **2026年第二季度**：营收91.3亿元，同比增长6.2%，环比增长17.4%；归母净利润11.2亿元，同比下降7.5%，环比增长20.3%；扣非净利润11.6亿元，同比下降0.4%，环比增长17.8%。 - **毛利率与净利率**：2026年H1毛利率为28.1%，同比微降0.1个百分点；Q2毛利率28.3%，同比降1.0个百分点。归母净利率为12.1%，同比降0.9个百分点；Q2归母净利率12.2%，同比降1.8个百分点。 ### 业务板块分析 - **传统制冷业务**：保持稳健增长，2026年H1收入104.5亿元，同比增长0.5%，毛利率28.4%，同比提升0.2个百分点。公司通过产品结构优化、重点客户拓展及精益制造，有效应对市场需求压力。 - **汽零业务**：2026年H1收入64.55亿元，同比增长9.9%，毛利率27.6%，同比微降0.4个百分点。国内客户表现分化，公司积极拓展储能及无人驾驶等新兴应用，同时推进全球化布局，预计全年收入增长10%~15%至130~140亿元，利润增速高于收入。 - **机器人执行器业务**：进入批量交付及产线爬坡阶段，核心产品稳步推进，并同步开展新品研发与市场推广。公司有望伴随下游客户放量逐步贡献业绩增量。 ### 财务与运营状况 - **期间费用**：2026年H1期间费用21.4亿元，同比上升9.5%，期间费用率12.7%，同比上升0.7个百分点。销售、管理、研发费用率分别下降0.1、0.6、上升0.2、1.1个百分点。 - **现金流**：2026年Q2经营活动现金流净流入13.94亿元，同比增长72.5%，环比增长26.0%。公司现金流表现良好。 - **资产负债**：2026年Q2末应收账款、存货、合同负债分别为86.82亿元、57.62亿元、1.11亿元，环比变动分别为+23.9%、-2.0%、+37.4%。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------|---------------------| | 2024A | 27,947 | 13.80 | 3,099 | 6.10 | 0.74 | 49.99 | | 2025A | 31,012 | 10.97 | 4,063 | 31.10 | 0.97 | 38.14 | | 2026E | 35,198 | 13.50 | 4,509 | 10.99 | 1.07 | 34.36 | | 2027E | 42,817 | 21.65 | 5,774 | 28.04 | 1.37 | 26.84 | | 2028E | 51,158 | 19.48 | 7,301 | 26.44 | 1.73 | 21.22 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 7.54 | 8.36 | 9.58 | 11.12 | | ROIC(%) | 14.22 | 11.89 | 12.70 | 12.74 | | ROE-摊薄(%) | 12.80 | 12.82 | 14.32 | 15.60 | | P/E(现价&最新摊薄) | 38.14 | 34.36 | 26.84 | 21.22 | | P/B(现价) | 4.88 | 4.41 | 3.84 | 3.31 | ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **归母净利润预测**：2026~2028年分别为45.1/57.7/73.0亿元，同比分别增长11%/28%/26%。 - **PE估值**：对应现价PE为34x/27x/21x。 ### 风险提示 - 机器人业务进展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 总结 三花智控2026年半年报显示其业绩基本符合市场预期，传统制冷业务保持稳健，汽零业务持续增长，机器人执行器进入量产阶段。公司通过产品结构优化和市场拓展，有效应对行业挑战，现金流表现良好。未来，公司有望在数据中心液冷、机器人执行器等新兴领域实现增长，维持“买入”评级。投资者需关注机器人业务进展及行业竞争风险。