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三花智控 25Q2业绩总结

关键业绩指标

• 25Q2：收入 85.9亿元（+18.7%），归母净利润 12.1亿元（+39.2%），扣非归母净利润 11.6亿元（+35.2%）。
• 25H1：收入 162.6亿元（+18.9%），归母净利润 21.1亿元（+39.3%），扣非归母净利润 20.1亿元（+31.7%）。

业务分析

• 制冷配件：Q2收入 54亿元（+23%），受益于国内旺季和国补政策，同时海外布局加速，全球化产能释放。
• 汽车零部件：Q2收入 32亿元（+12%），主要增长动力来自小米、吉利等车企订单修复。
• 机器人业务：聚焦关键型号产品，技术研发和客户合作取得积极进展。

盈利与财务表现

• 毛利率：H1毛利率同比提升 0.7个百分点，外销业务贡献显著。
• 费用率优化：销售、管理、研发费用率下降，财务费用上升主因汇兑收益减少。
• 财务状况：负债率稳定在 46%-59%，现金流充足，ROE保持 12%-13% 区间。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测：2025-2027年预计营收 323.8亿/371.7亿/432.0亿元（同比 16%/15%/16%），归母净利润 39.7亿/45.6亿/52.0亿元（同比 28%/15%/14%），当前PE 33.79倍（2025E）。
• 估值：PE持续下行，但毛利率和盈利驱动力仍强。

风险提示

• 客户需求波动、行业竞争加剧、政策和出海风险。

总结
三花智控主业共振，制冷与汽零高增长持续，全球化布局和机器人业务逐步贡献弹性，长期成长动能看好。