20180312-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_库存与需求的博弈_与2017年行情对比及后市展望_20页_1mb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容

本报告为申万宏源研究于2018年3月12日发布的石油化工行业周度分析，重点分析了行业内的主要产品价格走势、供需变化、市场预期以及混改政策带来的投资机会。

主要观点

1. 油价上涨与美国原油钻机数减少

• 油价上涨：截至3月9日，Brent原油期货价格为65.49美元/桶，上涨1.74%；NYMEX期货价格为62.04美元/桶，上涨1.29%。
• 库存与产量：美国原油库存增加，但汽油和馏分油库存下降；原油加工能力与开工率维持高位。
• 天然气价格：北美天然气价格上升，原油与天然气价格比略低于历史平均水平。
• 全球钻机数：美国钻机数增加，加拿大和国际钻机数小幅增长，显示全球原油产量仍处于上升趋势。

2. 乙烯盈利良好，丙烷价差扩大

• 乙烯：价格走强，盈利维持良好；石脑油价差高于历史均值，显示乙烯生产效益提升。
• 丙烷：价格下跌，但与丙烯价差高于历史均值，显示丙烷原料价格偏弱，丙烯价格相对坚挺。
• 丁二烯：价格稳定，原料轻质化趋势下，LPG替代石脑油比例增加，预计丁二烯产量下降。

3. 甲醇市场回暖，PX和PTA价格回调但盈利良好

• 甲醇：市场需求好转，采购量增加；MTO和MTBE需求良好，甲醇燃料长期空间较大。
• PX：价格下跌，但因下游需求启动，预计后期价格回升；越南和中金石化装置稳定运行，预计下半年将有新增产能。
• PTA：价格冲高后下跌，但盈利改善良好；涤纶长丝需求良好，聚酯回收料减少，支撑价格。

4. 混改带来投资机会

• 混改政策：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点改革领域。
• 混改类型：包括非公有资本参与、集体资本参与、外资参与、PPP模式、国有资本入股非国企、优先股和国家特殊管理股等。
• 推荐标的：包括中石化、中石油、恒力股份、荣盛石化、桐昆股份、新奥股份、中天能源等。

关键信息

1. 原油市场展望

• EIA预测：2018年全球原油库存将增加，美国原油产量预计达1070万桶/日，2019年进一步增长至1130万桶/日。
• OPEC减产：OPEC执行率创历史新高，但美国页岩油增产趋势不变，预计基本面不支持油价大幅上涨。

2. 乙烯与丙烯市场动态

• 乙烯：价格持续上涨，国内需求恢复，预计后市检修增多，行情看好。
• 丙烯：外盘偏弱，国内小幅反弹，但下游开工率未达预期，供需逐渐紧张。

3. PX与PTA供需分析

• PX：市场下行，但未来随着新增装置投产，价格有望回升；主要受石脑油加工和混合芳烃价差影响。
• PTA：价格回调，但盈利改善良好；涤纶长丝需求良好，聚酯回收料减少，支撑价格。

4. 丙烷脱氢（PDH）产业链

• PDH价差扩大：丙烷价格回调，丙烯价格走稳，PDH价差扩大，显示国内丙烷脱氢市场有回暖迹象。

5. LNG与天然气市场

• LNG需求：天然橡胶价格上涨，或支持合成橡胶需求；天然气供应稳定，预计市场后期供应增加。

后市展望

• 市场趋势：整体市场对油价上涨持乐观态度，但预计大幅回调概率较低。
• 行业前景：石化行业盈利持续增强，重点关注乙烯、PX-PTA-涤纶长丝产业链。
• 投资建议：推荐大炼化、原油加工、LNG、混改概念等领域的公司，如恒力股份、荣盛石化、中石化、中石油、新奥股份等。

风险提示

• 油价回落：若油价及化工品价格回落，将对行业盈利产生影响。
• 地缘政治：国际局势变化可能影响原油供应及价格。

重点推荐公司

总结

本报告指出，2018年石化行业整体盈利良好，主要产品如乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇等价格波动较小，供需格局趋于稳定。同时，混改政策为行业带来新的投资机会，推荐关注大炼化、LNG、天然气产业链以及具备技术优势和海外经验的公司。整体市场对油价上涨持乐观态度，但基本面不支持大幅上涨，建议投资者关注行业龙头和具备增长潜力的标的。