20251213-国金证券-石油化工行业研究_关注委内瑞拉潜在风险_地缘与供需博弈持续_17页_2mb

石油化工行业周度总结（2025年12月）

核心内容概览

本周石油石化板块整体表现不佳，跑输上证指数（-3.17%）。各细分板块中，原油、炼油、聚酯及烯烃等均出现不同程度的下跌，其中烯烃指数跌幅最大，达-4.75%。市场整体受到地缘政治风险、供需变化及宏观需求疲软等多重因素影响，油价震荡走弱，炼化及聚酯板块表现亦偏弱。

主要观点与关键信息

一、原油市场

• 价格表现：本周WTI现货价格收于57.44美元/桶，环比下跌2.64美元；BRENT现货价格收于62.55美元/桶，环比下跌2.23美元。
• 库存变化：美国商业原油库存环比下降181.2万桶，但库欣原油库存环比上升30.8万桶；汽油库存环比上升639.7万桶，柴油库存环比上升6.76%。
• 供需与地缘因素：委内瑞拉局势升级及里海管道受损对供应端造成压力，但俄乌和平前景及美国产量高位压制了油价上涨空间，市场供应过剩担忧升温。
• 核心观点：地缘政治与供需博弈持续，预计油价震荡走弱。

二、炼油市场

• 价格变化：全国汽油均价上涨39.13元/吨，柴油均价下跌6.27元/吨。
• 开工与毛利：国内主营炼厂开工负荷为75.11%，山东地炼开工负荷为55.9%；主营炼厂平均炼油毛利为645.47元/吨，山东地炼毛利为442.61元/吨。
• 需求分析：汽油需求因年底出行增加有所支撑，但柴油需求受北方低温天气影响偏弱。
• 后市预测：预计下周汽油价格小幅上涨，柴油价格以小幅波动下行为主。

三、乙烯产业链

• 价格表现：国内乙烯市场均价为6172元/吨，环比下跌34元/吨，跌幅0.55%；CFR东南亚价格为725美元/吨，环比上涨0.69%。
• 供应与需求：部分乙烯装置检修，供应面相对可控；下游聚乙烯需求疲软，聚丙烯装置波动频繁。
• 后市预测：乙烯市场预计下周盘整为主，供应端新装置投产预期可能带来一定压力。

四、丙烯产业链

• 价格表现：国内丙烯均价为6090元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.66%。
• 供应与需求：丙烯装置检修与重启并存，下游聚丙烯表现欠佳，环丙及丁辛醇需求尚可。
• 后市预测：丙烯市场或高位震荡后弱势运行，主要受聚丙烯需求疲软及供应过剩影响。

五、聚酯产业链

• 价格变化：涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价分别下跌55元/吨、90元/吨、75元/吨。
• 开工与库存：涤纶长丝行业平均开工率为88.46%，库存天数在15-25天之间；PTA加工费为165.86元/吨，环比小幅下滑。
• 需求与利润：下游织造需求疲软，部分工厂提前放假，库存累积，利润薄弱。
• 后市预测：涤纶长丝市场预计稳中偏弱调整，若需求持续疲软，厂商可能采取减产保价策略。

风险提示

1. 地缘政治扰动超预期：若地缘政治风险超出预期，可能导致油价短期脉冲式上涨。
2. 海外经济衰退：海外经济若出现衰退，可能进一步压制石化产品需求，导致价格超预期下跌。
3. 政策环境变化：国内外政策变动可能对石化产业链的进出口及行业布局产生影响。

图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：石化板块相关标的市场表现
• 图表3：石化相关产品价格跟踪情况
• 图表4：石化产品价差跟踪情况
• 图表5：布伦特原油现货价格
• 图表6：NYMEX天然气期货价格
• 图表7：美国原油及战略原油库存量
• 图表8：美国原油及石油产品库存
• 图表9：美国商业原油库存
• 图表10：美国原油及天然气钻机数量
• 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量
• 图表12：全球原油产量及钻机数量
• 图表13：美国汽油需求
• 图表14：美国柴油需求
• 图表15：美国航煤需求
• 图表16：美国TSA安检人数
• 图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量
• 图表18：美国炼油厂开工率
• 图表19：国内主营炼厂开工率
• 图表20：山东地方炼厂开工率
• 图表21：国内主营炼厂炼油毛利
• 图表22：山东地方炼厂炼油毛利
• 图表23：乙烯开工率
• 图表24：乙烯价格
• 图表25：乙烯下游开工率
• 图表26：乙烯下游库存
• 图表27：丙烯酸开工率
• 图表28：丙烯酸酯开工率
• 图表29：丙烯价格及价差
• 图表30：丙烯酸价格及价差
• 图表31：涤纶长丝库存天数
• 图表32：涤纶长丝开工率
• 图表33：PTA库存天数
• 图表34：PTA开工率
• 图表35：涤纶长丝下游织机开工率
• 图表36：PX开工率