20170206-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_石脑油裂解乙烯装置盈利有望再创新高_16页_888kb

石油化工行业动态与投资建议总结

核心内容

2017年2月初，石油化工行业整体呈现积极态势，主要受油价上涨及部分石化产品价格提升影响，行业盈利有望继续走强。分析师谢建斌及团队对行业发展趋势进行了详细分析，重点跟踪了油价、钻机数、石化产品价格变动及混改政策对行业的影响。

主要观点

• 油价温和上涨，预计未来仍将维持上涨趋势，但美国钻机数及原油库存增加可能抑制涨幅。
• 石化产品如乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯、PX及PTA价格均有上涨，尤其是乙烯、丙烯、丁二烯，价差显著扩大，盈利水平提升。
• 丙烷价格因季节性需求及沙特减产而上涨，但美国供应过剩可能限制其上涨空间。
• LNG产业链受进口资源价格优势及天然气需求增长推动，有望迎来消费旺季。
• 油气混改政策持续推进，中下游领域改革重点明确，相关企业具备资产注入及平台整合潜力。

关键信息

油价与美元指数

• Brent原油期货：2月3日收于56.81美元/桶，周涨幅为1.29%，预计2017年均价为53美元/桶。
• NYMEX原油期货：2月3日收于53.83美元/桶，周涨幅为0.4%。
• 美元指数：2月3日收于99.74，周跌幅为0.83%。

美国原油市场

• 原油产量：1月27日为891.5万桶/天，较前一周减少4.6万桶/天，较去年同期减少29.9万桶/天。
• 钻机数：2月3日为729台，较前一周增加17台，较去年同期增加158台；采油钻机为583台，较前一周增加17台，较去年同期增加116台。
• 库存情况：美国原油商业库存4.948亿桶，周增加650万桶；汽油库存2.571亿桶，周增加390万桶；馏分油库存1.707亿桶，周增加160万桶；丙烷库存6265万桶，周减少556万桶。

全球原油市场展望

• EIA预测：2017年全球原油需求增长116万桶/日，供给增量预计为18万桶/日。
• OPEC减产：12月OPEC产量下降22万桶/日，2017年将执行减产政策，进一步影响全球供需格局。
• IEA预测：2017年全球原油供给预计增长130万桶/日，非OPEC国家产量增长预期上调。

化工品价格走势

• 乙烯：CFR东北亚周均价为1208美元/吨，周涨幅86美元/吨，价差达700美元/吨，远超历史平均水平。
• 丙烯：CFR中国周均价上涨21美元，为932美元/吨（山东地区7630-7680元/吨）。
• 丁二烯：CFR中国周均价上涨86美元/吨，为3070美元/吨，受石脑油裂解产能减少影响，预计长期紧缺。
• 丙烷：FOB沙特周均价上涨27美元，为521美元/吨，但美国供应过剩可能抑制其上涨空间。
• 纯苯：FOB韩国周均价上涨35美元，为993美元/吨，国内华东地区上涨400元/吨。
• PX：CFR中国周均价上涨34美元，为912美元/吨，国内较春节前上涨60元/吨。
• PTA：价格较春节前上涨220元/吨，为5570元/吨。

LNG产业链

• LNG分销及贸易量持续增长，进口现货资源具有性价比优势。
• 推荐恒通股份，因其与中国石化合作，把握进口LNG资源，具备轻资产运输及扩张能力。

油气混改

• 混改成为国企改革重点，特别是在中下游领域。
• 推荐泰山石油、四川美丰、大庆华科等企业，因具备资产注入预期及平台整合潜力。
• 上游领域推荐洲际油气、中天能源、新奥股份等，受益于北美能源独立及油价回升。

重点公司推荐

• 中国石化：市值低估，盈利有望改善，推荐关注。
• 华锦股份：市盈率低于行业平均，受益于丁二烯涨价及柴油需求回暖。
• 中化国际：主业已反转，天然橡胶贸易量大，具备向上弹性。
• 东华能源：宁波项目即将投产，PDH业务稳定，液化气贸易潜力大。
• 卫星石化：丙烯酸龙头，延伸产业链至护理行业。
• 齐翔腾达：产品协同能力增强，受益于丁二烯价格上涨。
• 通源石油：受益于北美能源政策及油价回升，未来有并购预期。
• 博迈科：国内领先的LNG工程模块提供商，受益油价反弹。
• 中海油服：受益于中海油资本支出增加，业绩有望回暖。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治影响可能对市场造成波动。

投资建议

• 推荐关注：中国石化、华锦股份、中化国际、东华能源、卫星石化、齐翔腾达、恒通股份、通源石油、博迈科、中海油服。
• 中性关注：泰山石油、四川美丰、大庆华科、上海石化。

行业投资评级

• 看好：石油化工行业整体表现有望超越市场，建议加大配置比例。
• 中性：部分公司表现与市场基本持平，建议保持现有持仓。

附注

• 本报告为申万宏源研究团队提供，不构成投资建议，仅供参考。
• 投资者应结合自身情况及市场变化，谨慎决策。