20210830-中国银河-韦尔股份-603501.SH-2021H1业绩符合预期_公司平台化转型进展顺利_2页_426kb

韦尔股份2021H1点评报告总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）于2021年8月30日发布了2021年半年报，整体业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入124.5亿元，同比增长55%；归母净利润22.4亿元，同比增长127%；扣非净利润19.7亿元，同比增长112%。毛利率为33.1%，同比增长0.75个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的持续优化。

主要观点

• 业绩表现稳健：尽管2021年第二季度为消费电子淡季，但公司依然实现营收62亿元，同比增长48%，环比增长0.4%；归母净利润12亿元，同比增长121%，环比增长16%。毛利率提升至33.8%，较第一季度增长1.32个百分点，反映出公司产品结构优化和价格策略的有效性。
• CIS业务持续增长：公司高阶CIS产品不断推出，2021年上半年发布全球首款0.61微米60M像素产品，推动中低端手机主摄市场份额提升。同时，公司在汽车CIS市场占有率全球第二，医疗级CIS产品也已发布，未来有望成为新的增长点。
• TDDI与模拟芯片业务快速增长：公司收购Synaptics后整合顺利，TDDI业务实现营收6.1亿元，占半导体设计业务营收比例达5.8%。TD4375产品已在多个一线手机品牌客户项目中量产。模拟芯片业务实现营收8.5亿元，同比增长55%，受益于行业高景气与国产替代趋势。
• 平台化战略成效显著：公司通过整合不同业务线，实现了销售渠道与客户资源的共享，提升了整体运营效率，为长期发展奠定基础。

关键信息

投资建议

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为45.35亿元、61.41亿元、73.80亿元，同比增长分别为67.6%、35.4%、20.2%。
• EPS分别为5.21元、7.07元、8.49元，当前股价对应2021年51倍PE。
• 公司长期发展前景良好，维持“推荐”评级。

风险提示

• CIS市场竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 晶圆产能缺货导致涨价

市场数据（2021.08.27）

相关研究

• 《公司深度报告_韦尔股份：乘国产替代东风，CIS龙头持续成长》（2021-03-10）

分析师简介

• 傅楚雄：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾为新财富最佳分析师团队成员。
• 王恺：中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，专注于电子与科技产业研究。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

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