20210416-群益证券-韦尔股份-603501.SH-2020年业绩大幅提升_3页_258kb

韦尔股份(603501.SH) 详细总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）是一家专注于电子元器件代理及销售、半导体设计及销售的公司，其核心业务为CMOS图像传感器（CIS）产品。2021年4月16日，该股票的目标价为330元，当前A股价为275.74元，上证指数为3398.99元。公司总发行股数为868.13百万股，其中A股数为785百万股，A股市值为2164.56亿元。主要股东虞仁荣持股31.52%，每股净值为13元，股价/账面净值为21.20倍。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营收198.2亿元，同比增长45.4%；净利润27.1亿元，同比增长481%；扣非后净利润22.5亿元，同比增长572%。
• 第四季度增长显著：2020年第四季度营收58.6亿元，同比增长38.6%；净利润9.8亿元，同比增长196.4%。
• 业务结构：公司业务主要分为电子元器件代理及销售（67%）和半导体设计及销售（33%）。
• 盈利预测：预计2021年和2022年归母净利润分别为39亿元和50亿元，YOY增长分别为46%和26%，对应EPS分别为4.55元和5.75元，当前PE估值分别为61倍和48倍。
• 投资建议：基于公司业务的稀缺性及国产替代空间巨大，给予“买进”评级。
• 行业前景：CIS行业需求持续旺盛，全球手机市场有望在2021年实现两位数增长，车用CIS需求也将因自动驾驶技术发展而恢复高增长。

关键信息

• 股价表现：过去一个月股价涨跌为6.8%，过去三个月为-12.4%。
• 机构投资者持股比例：基金持股13.1%，一般法人持股23.4%。
• 毛利率与费用率：2020年综合毛利率为29.9%，较上年同期上升2.5个百分点；期间费用率下降至15.9%，有助于业绩增长。
• 风险提示：手机光学演进不及预期，新冠疫情可能拖累行业需求释放。

盈利预测

市盈率与股息率

资产负债表

现金流量表

投资评等说明

总结

韦尔股份凭借在CIS行业的领先地位及强劲的业绩表现，受到市场广泛关注。公司2020年业绩大幅增长，主要得益于CMOS图像传感器产品的需求提升及业务扩张。未来，随着全球手机市场复苏及车用CIS需求增长，公司有望持续受益。同时，公司通过收购新思TDDI，进一步丰富产品线，巩固市场地位。尽管存在手机光学演进不及预期及新冠疫情的潜在风险，但其业务稀缺性和国产替代空间仍为公司带来较大的增长潜力。基于当前PE估值及未来盈利预测，给予“买进”评级。