20220814-国联证券-信用债周报_欧盟对俄煤禁运生效_内外煤价倒挂将持续_15页_1mb

报告摘要

欧盟对俄煤禁运生效，内外煤价倒挂将持续

核心内容概述

本报告总结了2022年8月8日至8月12日期间信用债市场的表现，以及欧盟对俄煤禁运政策对煤炭价格的影响。报告指出，信用债收益率整体上行，信用利差收窄，期限利差走势分化，部分行业和区域利差收窄幅度较大。同时，一级市场发行量环比增长，但净融资量有所下降。此外，欧盟对俄煤禁运正式生效，进一步加剧了国内外煤炭价格倒挂现象，预计下半年该现象将持续。

主要观点

二级市场走势

收益率整体上行：
- 中短期票据：3年期AAA、AA+、AA、AA-级收益率分别变动+8bp、+5bp、-2bp、+1bp。
- 城投债：3年期AAA、AA+、AA、AA-级收益率分别变动+6bp、+7bp、+4bp、-3bp。
信用利差整体收窄：
- 中票：3年期AAA、AA+、AA、AA-级信用利差分别变动+1bp、-2bp、-9bp、-6bp。
- 城投债：3年期AAA、AA+、AA、AA-级信用利差分别收窄2bp、1bp、4bp、11bp。
等级利差集体收窄：
- 中票AA、AA-等级利差分别收窄10bp、7bp。
- 城投债AA、AA-等级利差分别收窄2bp、6bp。
期限利差走势分化：
- 中票期限利差整体收窄，5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）分别变动-3bp、+1bp、-7bp、-8bp。
- 城投债期限利差整体走阔，5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）分别走阔4bp、4bp、0bp、4bp。
行业利差：
- 汽车、纺服行业利差收窄幅度较大，分别为6bp、5bp。
- 钢铁、采掘行业利差分别收窄3bp、4bp。
- 房地产行业利差走阔6bp。
区域利差：
- 黑龙江、辽宁、青海等区域信用利差收窄幅度较大，分别为28bp、17bp、16bp。

一级市场表现

发行量环比增长：本周共发行278只信用债，发行量合计2423.52亿元，环比增长。
净融资量环比下降：本周信用债净融资352.25亿元，较上周574.85亿元有所下降。
发行品种分布：
- 短期融资券发行829.15亿元。
- 中期票据发行711.50亿元。
- 定向工具发行102.00亿元。
- 公司债发行702.77亿元。
- 企业债发行78.10亿元。
主体评级分布：
- AAA级发行人占比最大，为47.12%。
企业类型分布：
- 地方国有企业占比最高，为83.45%。