20220304-东吴期货-动力煤周报_供需两旺_进口煤价严重倒挂_库存依旧偏低_22页_2mb

动力煤周报总结

核心内容概览

2022年3月4日发布的东吴期货动力煤周报指出，当前动力煤市场处于供需两旺的状态，但库存依旧偏低，同时进口煤价严重倒挂，政策调控风险加大。整体来看，市场面临供应阶段性收紧、需求季节性回升以及价格波动的多重因素影响。

主要观点

1. 供需两旺，但库存偏低

• 供应端：煤矿开工率维持绝对高位，煤炭产量和发运量恢复至节前高位水平，全国煤炭日产量约1200万吨，供应稳定。
• 需求端：冶金、建材、化工等工业需求持续回升，非电力用户用煤需求增加，叠加进口煤限价放开，推动现货价格上涨。
• 库存端：港口和电厂库存维持偏低水平，港口总库存环比上升但同比处于绝对低位，补库需求旺盛。

2. 进口煤价严重倒挂

• 国际价格：俄乌冲突导致欧洲天然气危机，重启煤炭需求，欧洲三港动力煤价格持稳或上涨，纽卡斯尔港及理查德兹港上涨20-40美元/吨。
• 进口煤与国内煤价差：中低卡进口煤指数大幅上涨，进口煤与国内港口煤价差扩大至330.85元/吨，倒挂现象严重。
• 进口影响：部分国家停止进口俄煤，转向澳煤和印尼煤，导致国际煤炭价格明显上涨，进口货源趋紧，国内进口量或将维持低位。

3. 期现价格结构

• 期价走势：动力煤主力合约先扬后抑，受俄乌谈判缓和及政策调控影响，后期价格有所回落。
• 基差与价差：主力合约基差震荡走弱，05-09价差震荡走强，反映市场对远期价格的预期偏强。
• 远期曲线：远期曲线逐渐扁平化，显示市场对供需关系的预期趋于平衡。

关键信息

1. 供应端关键数据

• 煤矿开工率：鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在85.93%，在产煤矿数量232座，供应高位运行。
• 港口调入量：环渤海五港煤炭周度日均调入量137.11万吨，环比小幅下降，但净调入量大幅回升至5.73万吨。
• 发运量：大秦线发运量提至130万吨/日的满发状态，呼局周度发运量近250万吨，显示供应端发力。

2. 需求端关键数据

• 港口吞吐量：环渤海五港煤炭周度日均吞吐量131.39万吨，环比下降，主要受海运费上涨影响。
• 锚地与预报船舶：环渤海四港锚地船舶周度日均总数146.86艘，同比处在绝对高位，显示下游补库需求旺盛。
• 电厂库存：六大发电集团煤炭库存量降至1070.6万吨，库存可用天数仅13天，同比处于绝对低位，补库压力较大。

3. 政策端动态

• 长协价：3月1日相关部门明确长协基准价为675元/吨，3月长协价为720元/吨。
• 非电用户限价：有消息称中煤对非电用户放开限价，推动现货价格上涨。
• 政策调控：国家发改委召开专题座谈会，强调对煤炭价格过快过高的调控，政策风险加大。

4. 外部环境影响

• 地缘政治：俄乌冲突引发能源危机，欧洲重启煤炭需求，国际煤炭价格持续上涨。
• 海运费：国内海运费大幅走高，影响港口调出量，导致港口库存有望累积。

行情展望

• 供应端：短期内煤炭供应受限，煤矿安全事故频发，两会及冬奥会期间安全环保压力增加，阶段性供应可能收紧。
• 需求端：南方气温回升，用电需求有望回落，但工业需求持续回升，非电力用户采购意愿强烈。
• 库存端：港口库存低位运行，补库需求旺盛，船等货现象普遍。
• 政策端：价格过快上涨面临政策调控风险，市场需关注政策动向。
• 操作建议：动力煤合约流动性降低，操作上建议观望为主。

总结

动力煤市场当前处于供需两旺状态，但库存依旧偏低，进口煤价严重倒挂，市场面临价格上行压力和政策调控风险。供应端煤矿开工率高位运行，港口调入量回升，但受铁路运力瓶颈和海运费上涨影响，港口调出受限。需求端受益于气温回升和工业季节性回暖，非电力用户采购意愿强烈，推动现货价格走高。政策方面，国家发改委加强煤炭中长期合同监管，要求履约率不低于80%，进一步强调保供稳价。整体来看，市场在短期内仍可能维持高位震荡，建议投资者保持谨慎观望态度。