20181027-光大证券-2018年基金3季报分析_仓位继续下滑_金融地产占比提升_19页_2mb

2018年基金3季报分析总结

核心内容

2018年三季度，主动偏股型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）的股票持仓市值为11267.52亿元，股票占净值比重为69.44%，环比下降3.26个百分点。其中，灵活配置型基金仓位下滑幅度最大，表明基金经理在三季度整体趋于保守。

主要观点

1. 板块配置趋势

• 主板持仓占比上升：三季度主板持仓占比从18Q2的63.48%升至66.32%，中小创则继续向标配回归，创业板和中小板分别降至12.56%和21.12%。
• 超配比例：主板仍处于低配状态，而中小创维持超配，超配比例分别为-12.73%、6.87%和5.85%。
• 持仓分位数：主板、中小板、创业板的持仓占比分位数分别为54%、43%和46%，处于中游水平。

2. 行业配置变化

• 金融与地产行业持仓占比提升：金融（非银金融、银行）和地产（房地产）是三季度持仓占比提升最多的行业。
• 消费与科技行业持仓占比下降：食品饮料、医药、家电等消费行业持仓占比显著下滑，科技类行业如传媒、电子元器件也出现下滑。
• 周期上游与中游行业持仓占比下降：石油石化、基础化工、机械、交通运输等周期行业持仓占比下降。

3. 具体行业分析

上游资源品

• 煤炭、石油石化持仓占比略有提升，但有色金属持仓占比大幅下滑。
• 石油开采、石油化工对上游行业持仓占比提升有较大贡献，而稀有金属、工业金属下滑明显。

中游行业

• 唯一持仓占比提升的是建材，其他如基础化工、交通运输等均有所下降。
• 水泥板块持仓占比提升幅度最大，而通用设备、化学制品等下降明显。

下游行业

• 地产持仓占比提升幅度较大，建筑板块略有下降。
• 地产持仓占比达到高位，房地产开发与管理是提升最大的子行业。

消费行业

• 食品饮料、医药、家电等高仓位行业开始从高位回落。
• 商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔略有提升，但整体仍处于超配状态。

科技行业

• 计算机、通信、军工持仓占比提升，传媒、电子元器件则有所下滑。
• 细分行业中，计算机软件、航空航天、通信设备制造提升明显，而传媒、电子设备、半导体下滑较大。

金融行业

• 非银金融（保险、证券）和银行持仓占比提升幅度最大。
• 保险是金融行业中持仓占比提升最大的子行业。

关键信息

• 基金增减持个股：
  • 持股数量提升Top10：永辉超市、万科A、广汇能源、建设银行、平安银行、中国平安、保利地产、招商银行、立讯精密、沪电股份。
  • 持股数量下滑Top10：南方航空、南钢股份、大华股份、东方财富、通化东宝、金发科技、合力泰、利亚德、紫金矿业、分众传媒。
• 重仓股：中国平安、贵州茅台、伊利股份、招商银行、格力电器、保利地产、长春高新、美的集团、五粮液、分众传媒是2018Q3基金重仓Top10。

风险提示

• 重仓股明细不能代表基金全部配置情况。
• 本报告所采用的分析和估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

特别声明

本报告仅供本公司客户使用，未经本公司书面授权，不得以任何方式制作、复制、分发或引用。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

联系方式

• 分析师：
  • 谢超：010-56513031，xiechao@ebscn.com
  • 李瑾：010-58452028，lijin@ebscn.com
• 联系人：
  • 黄亚铷：021-22169322，huangyr@ebscn.com