20221031-开源证券-华阳集团-002906.SZ-中小盘信息更新_业绩保持强势增长_深入布局HUD迈向新篇章_4页_916kb

华阳集团 (002906.SZ) 总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）是一家国内领先的汽车电子企业，专注于智能座舱、自动驾驶等领域的研发与生产。公司近年来业绩表现强劲，持续加大研发投入，推动产品迭代与市场拓展，同时积极布局HUD（平视显示器）及域控制器等新兴技术领域，提升行业竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现收入40.08亿元，同比增长28.03%；归母净利润2.67亿元，同比增长28.28%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长40.71%。其中，第三季度收入和净利润均实现快速增长，分别同比增长40.99%和46.23%。
• 毛利率稳健，费用控制良好：尽管面临外部环境波动，公司毛利率保持稳定，第三季度为22.68%。销售和管理费用率有所下降，而研发费用率上升，反映公司对技术创新的重视。
• 研发投入加大：2022年第三季度研发费用率达8.71%，同比增长0.39个百分点，表明公司在技术储备和产品升级方面持续投入，增强长期竞争力。
• 智能化与轻量化双轮驱动：公司紧跟智能化和轻量化趋势，布局HUD、域控制器等高附加值产品，与长城、长安、华为等知名客户合作，提升市场地位。
• 与珑璟光电合作，推进光波导AR-HUD：2022年9月15日，公司与深圳珑璟光电达成合作协议，共同推进光波导技术在AR-HUD中的应用，有望增强其在HUD领域的技术优势和市场份额。
• 估值合理，投资评级维持“买入”：公司当前股价为35.48元，总市值168.85亿元，流通市值168.40亿元。根据预测，2022-2024年EPS分别为0.87/1.26/1.75元/股，对应PE分别为41.1/28.3/20.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

产品与市场布局

• HUD产品：公司已推出双焦面产品并获得定点，斜投影产品正在市场推广，与珑璟光电合作推进光波导AR-HUD技术。
• 智能中控：配套长城、长安等优质客户，布局智能座舱和自动驾驶领域。
• 域控制器与车载功放：新布局座舱域控制器和车载功放，拓展市场空间，推动向汽车零部件龙头迈进。
• 精密压铸：顺应汽车轻量化趋势，配套比亚迪、博世等客户，持续拓展规模。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 下游需求增速不及预期
• 疫情反复

估值与财务指标

• 盈利能力：公司净利率稳步提升，ROE从5.0%增长至15.0%，反映盈利能力增强。
• 资产运营：总资产周转率从0.7提升至1.3，表明资产使用效率提高。
• 现金流：经营活动现金流保持增长，2022年预计为711百万元，2024年预计为920百万元，显示公司运营现金流良好。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，估值合理，具备良好投资价值。

附注

• 分析师承诺：分析师观点基于独立分析，不与报酬直接相关。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证内容的准确性或完整性。