20171129-安信证券-医学影像与智能医疗-全新领域开启全新篇章_14页_916kb

2017年11月29日医学影像与智能医疗分析总结

核心内容概述

2017年11月29日的报告主要围绕医学影像与智能医疗的结合展开，分析了政策支持、行业发展趋势及相关投资标的。报告指出，人工智能技术在医学影像领域的应用已取得显著进展，特别是在影像阅片能力方面，AI表现已接近甚至超越医生水平。同时，AI的发展或将推动医疗影像设备市场扩大，尤其是对基层医疗机构的影像服务提升起到重要作用。报告还重点分析了A股和新三板市场中的相关企业，如万东医疗和卡姆医疗，探讨其在AI+影像领域的布局和增长潜力。

主要观点

1. 政策支持推动行业发展

• 国家政策层面：2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，鼓励医疗器械行业创新。2017年7月，国务院发布《新一代人工智能发展规划》，明确提出“研发人机协同临床智能诊疗方案，实现智能影像识别、病理分型和智能多学科会诊”。
• 科技部支持：科技部宣布依托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台，标志着医疗影像与AI结合受到高度重视。

2. 医学影像智能发展迅速，落地应用前景广阔

• AI在影像阅片中的表现：
  • 腾讯“觅影”在早期食管癌筛查中准确率达90%，用时不到4秒。
  • 北京友谊医院“视诊通”在甲状腺结节超声图像诊断中接近5年经验主治医师水平。
  • 斯坦福大学AI在皮肤癌诊断中表现与医生相当，甚至更优。
  • Google AI在糖尿病视网膜病变诊断中超过部分专业医生。
• AI推动设备发展：AI对数据的渴求将反哺医疗影像设备的更新换代，提升设备性能和普及率。

3. 医疗影像设备市场潜力巨大

• MRI市场：
  • 全球MRI市场预计在2021年达到75.2亿美元，年复合增长率约7%。
  • 中国MRI市场保有量从2011年的4,381台增长至2015年的9,089台，年复合增长率约20%。
  • 若对标日本市场（每百万人口约38台MRI），中国MRI市场容量天花板预计在千亿元水平。
• DR市场：
  • 全球DR市场规模在2015年约为108亿美元，预计2017年将达130亿美元。
  • 中国DR市场预计未来容量可达200亿元，普及率将逐步提升。
• 超声设备市场：
  • 全球医用超声诊断系统市场规模预计在2018年达72亿美元。
  • 中国超声设备市场预计长期容量可达300亿元，且出口能力不断提升。

关键信息

1. 基层医疗与AI结合前景乐观

• 基层医院医生阅片能力有限，患者对基层医生认可度不高，导致影像设备落地缓慢。
• AI技术可助力分级诊疗，提升基层影像诊断能力，推动设备普及。

2. 企业布局与投资机会

• 万东医疗（600055.SH）：
  • 主要从事X射线和MRI设备制造，是国内领先的影像设备厂商。
  • 与阿里健康合作，打造全国最大的远程影像服务平台。
  • 2017年上半年收入增长显著，净利率和毛利率表现良好。
• 卡姆医疗（430633.OC）：
  • 通过收购韩国GEMSS公司，获得海外技术资源和市场渠道。
  • 2017年上半年销售额同比增长425%，主要得益于海外业务拓展。
  • 市值为4.22亿元，未来增长潜力值得期待。

3. 风险提示

• 产品竞争风险：AI技术发展迅速，行业竞争加剧。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业发展产生影响。
• 并购整合风险：卡姆医疗并购韩国GEMSS，整合效果可能影响未来发展。

总结

2017年11月，国家政策大力支持医疗影像与人工智能的结合，推动AI在医学影像领域的应用。AI在部分疾病诊断中表现优异，有助于提升影像诊断效率和准确性，从而推动医疗影像设备市场的发展。MRI、DR和超声设备市场容量巨大，未来增长空间广阔。在A股和新三板市场中，万东医疗和卡姆医疗作为主要标的，具有较强的市场竞争力和发展潜力，值得关注。然而，行业竞争加剧和并购整合效果不确定仍是潜在风险。