20220701-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-华为合作落地_AR-HUD业务加速_3页_419kb

华阳集团 (002906) 总结

核心内容概述

华阳集团（股票代码：002906）是一家专注于汽车电子与精密压铸业务的公司，近期与华为集团签署智能车载光业务合作意向书，特别是在AR-HUD领域展开深入合作，标志着公司在智能汽车产业链中的重要布局。公司通过与华为的合作，有望进一步拓展技术路线，提升产品竞争力，并受益于智能座舱和HUD行业的快速增长。

主要观点

1. 华为合作与AR-HUD技术发展

• 合作意向书签署：华阳集团全资子公司华阳多媒体与华为签署合作协议，重点布局智能车载光业务，尤其是在AR-HUD领域。
• 技术路线覆盖：公司已实现TFT、DLP方案的AR-HUD规模化量产，并完成双投影AR-HUD样机开发。此次合作使公司覆盖LCOS技术路线，形成TFT/DLP/LCOS全技术路线布局。
• 产品性能提升：华为AR-HUD光机搭载于上汽飞凡R7，实现 $13^{\circ} * 5^{\circ}$ 的超大视场角和1920x730的高分辨率，推动AR-HUD技术发展。

2. 行业发展趋势与公司受益

• 智能座舱与ADAS渗透率提升：消费者对效率、安全和娱乐的需求推动主机厂提升智能座舱和ADAS的渗透率，华阳集团作为核心供应商之一，将受益于这一趋势。
• HUD产品渗透率加速：随着成本下行，HUD产品进入头部品牌供应链，市场渗透率有望加快提升。
• 精密压铸业务增长：受益于电动化趋势带来的轻量化需求，公司精密压铸业务具备技术和服务优势，有望稳步增长。

3. 盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年营收分别为62.37亿元、87.68亿元、113.39亿元，同比增长分别为 $+38.97%$、$+40.58%$、$+29.32%$。
• 归母净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为4.50亿元、6.62亿元、9.01亿元，同比增长分别为 $+50.56%$、$+47.21%$、$+36.07%$。
• 每股收益：预计2022-2024年EPS分别为0.95元、1.39元、1.89元。
• 估值指标：对应PE分别为47.92倍、32.55倍、23.92倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

关键信息

财务数据

资产负债表（百万元）

财务指标

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级依据：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 $15%$ 以上。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 芯片供应短缺超出预期

市场数据

研究支持

• 本报告由东吴证券研究所发布
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 预测数据为东吴证券研究所预测

结论

华阳集团凭借与华为在AR-HUD领域的深入合作，加速了其在智能汽车产业链的布局，增强了技术路线的多样性与产品竞争力。同时，公司受益于智能座舱、HUD行业的发展红利，以及精密压铸业务的增长潜力，盈利能力和估值表现持续向好，维持“买入”投资评级。