20260201-华联期货-甲醇月报_港口库存或高位维持_承压震荡_38页_892kb

华联期货甲醇月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月甲醇市场的供需状况、价格走势及投资策略，指出甲醇市场整体承压震荡，主要受供应偏强、需求疲软及港口库存高位维持影响。

主要观点

1. 供需面

• 供应端：2月国内甲醇产能利用率预计提升至93.57%，但因春节假期，产量可能减少至836.18万吨。同时，中东限气措施持续，甲醇进口量预期下行。
• 需求端：甲醇需求进入淡季，传统下游开工率下降，MTO行业因装置降负荷或停车，需求承压。
• 库存：受春节假期影响，港口库存预计高位维持，去库不及预期，不排除略有积累。

2. 价格与基差

• 现货价格：截至2026年1月29日，江苏太仓甲醇现货价格为2282元/吨。
• 基差：相对05月合约的基差为-70元/吨，显示期货价格相对现货偏弱。

3. 产业链利润

• 进口利润：维持亏损，约-19元/吨。
• 煤制甲醇利润：内蒙古亏损约-259元/吨，山西及陕西等地煤制甲醇利润持稳。
• 下游利润：华东MTO利润亏损严重，约-1147元/吨；甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游利润整体偏弱。

4. 煤价与天然气

• 煤价：受印尼生产及运输紧张影响，煤价震荡运行，终端电厂节前补库需求已释放。
• 天然气：伊朗季节性限气导致国际天然气价格下降，天然气制甲醇利润承压。

投资策略

1. 单边及期权策略

• 建议：区间操作，参考区间[2150，2400]。
• 操作建议：关注2400的压力位，暂时观望或逢高做空PP-3MA价差。

2. MA单边策略（中线）

• 策略：做空MA605。
• 逻辑：港口库存偏高，下游利润差，需求疲软。
• 风险点：煤价、天然气大幅上涨。

供应端详情

1. 产能与产量

• 1月产能利用率：91.00%，环比上升0.92个百分点。
• 1月产量：900.34万吨，环比下降0.73%，同比上升5.06%。
• 2026年新增产能：约620.7万吨，产能增幅约5.8%。

2. 国际供应

• 进口量：1月预计103.04万吨，环比下降40.58%。
• 国际开工率：中东地区限气，国际甲醇开工率下降，进口预期持续减少。

需求端详情

1. 表观消费量

• 2025年1-12月：表观消费量为1076万吨，同比增加10.18%。

2. 下游新增产能

• 新增产能：2026年甲醇下游新增产能约963.8万吨，显示需求韧性。
• 主要产品：MTO、甲醛、BDO、乙醇、MTBE、冰醋酸等。

库存详情

1. 企业库存

• 1月趋势：样本企业库存先增后降，符合预期。

2. 港口库存

• 1月库存：截至2026年1月最后一期数据，港口库存为147.21万吨，环比微降0.36%。
• 浮仓情况：华东及华南港口浮仓维持高位，去库压力较大。

风险点提示

• 煤价：可能上涨或下跌，影响成本端。
• 天然气：价格波动可能影响进口及生产利润。
• 原油：价格变化可能间接影响甲醇市场情绪。
• MTO开工率：若恢复，可能对需求产生支撑。
• 进口量：若回升，将对市场造成压力。