20250216-华联期货-甲醇周报_港口库存偏高且没如期去库_38页_952kb

华联期货甲醇周报总结 (20250216)

核心观点

甲醇港口库存虽有阶段性增量但整体偏高且未实现有效去库，新增产能集中、下游需求复苏缓慢及进口利润倒挂导致走势高位偏弱震荡。

一、供需概况

1. 供应端：

   • 中国甲醇产量环比小幅下降，产能利用率略有下滑，进口量预估在60万吨附近，进口利润倒挂。
   • 2025年新增产能显著，国内预计新增860万吨，海外505万吨，大部分配套MTO等下游装置。

2. 需求端：

   • 烯烃行业开工率小幅下降，MTO利润承压，传统下游中二甲醚、甲醛产量增加，但醋酸、MTBE、甲醇制烯烃仍处于亏损状态。
   • 2025年新增产能重心在烯烃领域，保守测算新增需求约1200万吨。

二、核心矛盾

1. 港口库存持续累库：截至2月12日，港口库存9695万吨，环比大增150%，内贸增量及进口装运集中影响港口去库进程。

2. 成本支撑不足：内蒙古煤制甲醇利润-18元/吨，华东MTO利润-1228元/吨，煤炭价格走弱进一步削弱成本支撑。

三、交易策略

1. 单边策略

• MA501：建议空单离场，关注反弹压力，需防范煤价超预期上涨。
• PP-3MA：价差-255建议逢高做空。

2. 区间操作

• 关注甲醇/MA505主力合约在2500-2650区间波动，进口装置检修及下游补库可能带来短期机会。

3. 风险点

• 煤价、天然气、原油大幅波动；
• MTO装置开工率变化及进口窗口开放情况；
• 港口库存转向去化的可能性。

四、市场参与度情况

• 期限结构：近远月价差需结合产业采购与投机需求判断；基差修复尚需现货市场跟进。

五、展望

甲醇市场基本面供需压力仍存，进口窗口扩大与内地增量供应可能考验库存去化节奏，建议多单逢高减持，中长期需跟踪新增产能投用对供需平衡的影响变化。