20221127-广发期货-甲醇期货十二月行情展望_港口低库存给予支撑_甲醇或近强远弱_33页

甲醇期货十二月行情展望总结

核心内容

甲醇期货十二月行情展望报告指出，甲醇市场短期内或呈现震荡走势，中长期则可能受到成本支撑减弱和库存压力释放的影响而偏弱运行。报告综合分析了甲醇产业链上下游的运行情况、库存变化、利润状况以及进出口动态，为投资者提供了相应的交易策略建议。

主要观点

• 宏观层面：市场氛围转暖，受降准和房地产刺激政策影响，商品整体偏强。
• 成本支撑：煤炭价格见顶，甲醇生产利润修复但仍偏弱；天然气价格回落，海外能源紧张担忧缓解。
• 供需情况：甲醇供应端开工率维持高位，但因利润压力，部分装置存在降负停车现象；需求端进入淡季，传统下游利润偏弱，MTO/P持续亏损抑制需求。
• 库存变化：港口库存处于近五年低位，但存在累库预期；主产区库存天数处于五年高位，存在排库压力。
• 套利策略：短期建议1-5逢高反套；中线关注逢高空MA2305机会。
• 进口窗口：太仓进口利润走强，进口窗口理论上打开，但伊朗装置检修影响到港货源。

关键信息

1. 原料端

• 国内煤炭：供需逐步宽松，价格见顶，但化工煤对甲醇仍具支撑。
• 海外天然气：TTF价格高位回落，欧洲天然气库容率接近95%，能源紧张担忧缓解。

2. 供应端

• 截至11月24日，国内甲醇整体开工负荷为70.79%，较上周上涨1.50个百分点，较去年同期上涨5.99个百分点。
• 西北地区开工负荷为82.69%，较上周上涨0.03个百分点，较去年同期上涨6.13个百分点。
• 部分装置因利润压力或检修而降负运行，开工弹性或有限。

3. 库存情况

• 主产区库存：截至11月25日，库存天数达11.69天，同比处于近五年明显高位。
• 港口库存：沿海地区库存为51.2万吨，环比下降9.72%，同比下跌44.83%；港口库存低位，存在逼仓风险。
• 库存压力：主产区库存高企，节前可能有排库需求；港口库存紧张格局延续，累库力度有限。

4. 利润状况

• 煤制甲醇：内蒙煤制甲醇利润修复至-300元/吨，但亏损环比扩大。
• 天然气制甲醇：四川利润走跌至+225元/吨，河北利润回升至盈亏附近。
• 传统下游：加权开工率小幅走强至45.62%，但整体利润偏弱。
• MTO/P：开工率回升至76.76%，但利润持续亏损，对甲醇需求抑制明显。

5. 进出口动态

• 伊朗装置：ZPC330万吨装置正常运行，Busher、Marjan等装置检修影响到港货源。
• 海外开工率：截至11月11日，海外甲醇开工率61.71%，同比低约4.76个百分点。
• 进口情况：太仓进口利润走强至+170元/吨，进口窗口理论上打开。
• 出口情况：2022年10月甲醇出口量环比下跌59.46%，净进口量同比增长11.32%。

交易策略

• 短期策略：1-5合约逢高反套。
• 中线策略：关注MA2305合约逢高空机会。
• 观望建议：建议暂观望，激进者可逢高短空。

附录：装置动态

甲醇生产装置

外盘甲醇装置

重要结论

• 甲醇市场短期内或震荡运行，中长期或偏弱。
• 港口低库存给予盘面支撑，但主产区库存高企，存在排库压力。
• 甲醇价格或受成本支撑减弱及库存压力释放影响，建议投资者关注基差修复后的单边逢高试空机会。
• MTO/P持续亏损，对甲醇需求形成抑制，传统下游需求难以提振。
• 外盘甲醇供应端有所下滑，伊朗装置检修影响到港货源，需关注后续冬季限气情况。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需注意期市风险，入市需谨慎。