20260607-华泰期货-甲醇月报_港口库存低位_09合约深度贴水_15页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

当前甲醇市场呈现供应与需求双弱格局，港口库存处于低位，09合约深度贴水，反映出市场对未来供应恢复的担忧。中国进口甲醇量同比减少，且5月到港量持续处于低位，导致港口库存快速下降。同时，国内供应保持高位，但内地工厂库存也有所下降，主要受前期套利运输影响。下游需求疲软，MTO企业集中检修，甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游开工率下降，影响整体需求。此外，美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况是重要风险因素。

主要观点

1. 供应与库存

• 海外供应：海外甲醇产量同比下降，开工率维持稳定，但伊朗装船量回升缓慢，影响6月中国进口预期。
• 中国进口：中国甲醇进口量同比减少，5月进口到港量处于同期低位，6月预期仍有限。
• 内地供应：中国甲醇产量同比小幅增长，开工率维持高位，但部分煤头装置短期检修。
• 港口库存：5月港口库存大幅下降，主要因进口量低，6月去库幅度可能缩小。
• 内地库存：内地工厂库存下降，与港口库存走势趋近，但套利价差已缩小至关闭。

2. 下游需求

• MTO需求：MTO企业集中检修，导致港口需求减弱，影响库存去化。
• 甲醛：进入淡季，开工率下降，利润回落。
• 冰醋酸：开工率维持低位，受PTA检修影响。
• MTBE：调混需求受汽油胀库影响，开工率持续回落。
• 二甲醚：产量大幅下降，开工率低迷。

3. 市场分析

• 港口基差：基差走强至历史高位，主要因库存低位，但6月去库预期有限。
• 内地基差：基差走强，但受传统下游淡季影响，可能走弱。
• 价差变化：01-05、05-09、09-01合约价差波动，反映市场对未来供需变化的预期。

关键信息

供应情况

• 海外产量：2024年5月海外甲醇产量为3474717吨，同比-22.96%。
• 中国产量：2024年5月中国甲醇产量为8980035吨，同比+1.20%。
• 中国开工率：5月中国甲醇开工率91.61%，同比+0.71%。
• 进口情况：5月中国进口甲醇量为11万吨，同比+0.20%。

需求情况

• MTO企业：外采甲醇MTO开工率66.31%，同比-0.67%。
• 甲醛产量：5月产量137.5万吨，同比-21.75%。
• 冰醋酸产量：5月产量1060870吨，同比+0.62%。
• MTBE产量：5月产量1625千吨，同比+26.61%。
• 二甲醚产量：5月产量28150吨，同比-56.31%。

库存情况

• 港口库存：5月港口库存633500吨，同比-28450吨，其中江苏、浙江、广东库存分别变化+600、-3250、-27500吨。
• 内地库存：5月内地库存325015吨，同比-18485吨，西北厂库下降5800吨。

市场策略

• 单边策略：建议谨慎逢低做多MA2609合约套保。
• 跨品种策略：多3*MA2609空LL2609。
• 风险提示：美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。

图表概览

价格走势

• 期货合约：MA2609合约价格走势显示近期波动。
• 现货价格：太仓及内蒙北线现货价格波动，反映市场供需变化。

基差与价差

• 基差：太仓与内蒙北线基差走强，显示现货价格高于期货合约。
• 价差：01-05、05-09、09-01合约价差波动，反映市场预期。

供应与需求

• 投产计划：2026年将有多个新产能项目投产。
• 开工率：煤头、天然气、焦炉气甲醇开工率变化，反映生产动态。

库存变化

• 港口库存：江苏、浙江、广东库存变化趋势，显示区域库存差异。
• 内地库存：内地库存下降趋势，反映下游需求变化。

结论

甲醇市场整体处于供应与需求双弱状态，港口库存低位，09合约贴水严重，显示市场对供应恢复的担忧。内地库存下降主要受套利运输影响，但随着价差缩小，内地与港口库存开始割裂。下游需求疲软，尤其是MTO企业集中检修，进一步拖累港口需求。未来需关注美伊谈判进展及伊朗装置复工速率，以判断进口量变化对市场的影响。