20170605-中国银河国际证券-中国水泥周报_在步入淡季前水泥价格趋稳；受益于低基数效应_行业4月利润大增_12页_1mb
报告摘要
中国水泥周报总结
核心内容概述
2017年6月5日发布的中国水泥周报指出，水泥行业在进入淡季前价格趋于稳定，行业利润在4月份同比大幅增长，主要受益于去年的低基数效应。同时，水泥股整体表现承压，但部分公司表现优于行业平均水平。
主要观点
- 水泥价格趋势：全国平均水泥价格上周上涨0.2%至338.67元/吨。部分地区如湖南、广西、宁夏出现20-30元/吨的涨幅，而珠江三角洲部分地区的袋装水泥制品价格下跌20元/吨。
- 库存情况：全国水泥平均库存水平在5月底微升至61.06%，主要受端午节假期、农季及降雨等因素影响。随着淡季到来，下游需求略有减弱。
- 行业利润：4月份水泥行业利润达到71亿元人民币，同比上涨276%，为三年来新高。该增长主要由于去年的低基数效应。预计第二季度盈利同比表现仍将强劲，但第四季度利润增长可能放缓，取决于价格是否在旺季进一步上涨。
- 个股表现：水泥股整体上周平均下跌1.5%。其中，安徽海螺表现最佳，上涨0.6%；中国建材表现最弱，下跌3.8%。
关键信息
估值与财务指标
| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价（港元） | 市值（百万美元） | 市盈率（2016） | 市盈率（2017E） | 市盈率（2018E） | 市净率（2016） | 市净率（2017E） | 市净率（2018E） | EV/EBITDA（2017E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 持有 | 25.85 | 16,855 | 13.9 | 11.6 | 11.7 | 1.54 | 1.55 | 1.46 | 7.5 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 沽出 | 4.31 | 2,983 | 22.9 | 12.5 | 12.0 | 0.51 | 0.58 | 0.58 | 10.5 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 持有 | 3.77 | 9,165 | 15.6 | 14.2 | 11.5 | 0.82 | 0.85 | 0.84 | 15.4 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 买入 | 3.91 | 3,275 | 13.6 | 8.1 | 8.4 | 0.98 | 0.99 | 0.92 | 8.3 |
| 简单平均 | - | - | - | - | 16.5 | 11.6 | 10.9 | 0.96 | 0.99 | 0.95 | 10.4 |
| 加权平均 | - | - | - | - | 15.2 | 12.1 | 11.4 | 1.18 | 1.20 | 1.15 | 10.1 |
每股收益与股息收益率
| 公司 | 股票代号 | 2017E每股收益增长(%) | 2018E每股收益增长(%) | 2016-2018E CAGR(%) | 市盈增长比率(2017E) | 市盈增长比率(2016) | 净资产收益率(%) | 股息收益率(2016) | 股息收益率(2017E) | 股息收益率(2018E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 35.7 | 1.8 | 17.6 | 0.7 | 11.48 | 14.11 | 12.98 | 2.3 | 2.7 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 119.6 | 7.3 | 53.5 | 0.2 | 2.22 | 4.76 | 4.89 | 1.1 | 1.8 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 82.6 | -3.4 | 32.8 | 0.4 | 7.14 | 12.65 | 11.32 | 2.3 | 4.1 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 23.7 | 27.4 | 25.5 | 0.3 | 5.64 | 6.31 | 7.55 | 1.6 | 1.2 |
| 简单平均 | - | 65.4 | 8.3 | 32.3 | 0.4 | 6.62 | 9.46 | 9.19 | 1.8 | 2.4 |
| 加权平均 | - | 44.8 | 9.0 | 24.7 | 0.5 | 8.53 | 10.88 | 10.52 | 2.0 | 2.3 |
同业比较
| 公司 | 股票代号 | 市盈率(2016) | 市盈率(2017E) | 市盈率(2018E) | 市净率(2016) | 市净率(2017E) | 市净率(2018E) | EV/EBITDA(2017E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 13.9 | 11.6 | 11.7 | 1.54 | 1.55 | 1.46 | 7.5 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 22.9 | 12.5 | 12.0 | 0.51 | 0.58 | 0.58 | 10.5 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 15.6 | 14.2 | 11.5 | 0.82 | 0.85 | 0.84 | 15.4 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 13.6 | 8.1 | 8.4 | 0.98 | 0.99 | 0.92 | 8.3 |
| 台泥国际 | 1136 HK Equity | 111.0 | 23.1 | 21.2 | 0.95 | 0.91 | 0.84 | 11.4 |
| 中材股份 | 1893 HK Equity | 12.5 | 6.9 | 6.2 | 0.44 | 0.41 | 0.38 | 7.0 |
| 亚洲水泥 | 743 HK Equity | 23.6 | 7.7 | 7.3 | 0.34 | 0.32 | 0.31 | 5.6 |
| 西部水泥 | 2233 HK Equity | 540.5 | 12.6 | 10.4 | 0.92 | 0.87 | 0.82 | 6.3 |
| 天瑞水泥 | 1252 HK Equity | 19.1 | n.a. | n.a. | 0.59 | n.a. | n.a. | 8.5 |
| 简单平均 | - | 141.3 | 12.1 | 11.1 | 0.65 | 0.81 | 0.77 | 7.8 |
| 加权平均 | - | 32.1 | 12.3 | 11.5 | 1.12 | 1.12 | 1.07 | 9.9 |
图表与数据
- 图1：展示不同区域的水泥价格。
- 图2：主要城市水泥价格（1）。
- 图3：主要城市水泥价格（2）。
- 图4：主要城市水泥价格（3）。
- 图5：主要城市水泥价格（4）。
- 图6：水泥价格（5月下旬）。
- 图7：水泥库存水平。
- 图8：各地区的熟料产能明细（2016）。
- 图9：熟料产能份额（2016）。
评级说明
- 买入：预期股价在12个月内上涨>20%。
- 沽出：预期股价在12个月内下跌>20%。
- 持有：无明显催化因素，评级为“持有”直至出现明确“买入”信息或再次降级为“沽出”。
免责声明
- 本报告不适用于某些司法管辖区，分发或使用可能违反当地法律。
- 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性、正确性或完整性。
- 报告不构成投资建议，过往表现不预示未来表现。
- 报告内容反映分析员个人观点，不保证与公司或其关联方的投资决策一致。
利益披露
- 中国银河证券为银河国际证券的控股公司。
- 银河国际证券可能持有目标公司财务权益，占市值1%以上。
- 分析员可能在报告发布前后交易所涉及股票，或担任相关公司高管。
- 银河国际证券可能在过去12个月内提供投资银行服务，或寻求相关委托。
分析员保证
- 分析员确认报告内容反映其个人观点，且无利益冲突。
- 分析员及其联系者在报告发布前后未交易所涉及股票，且未担任相关公司高管。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
