20150727-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格连跌数周后轻微回暖；华南和华东地区的前景转好_13页_1mb

中国水泥周报总结（2015年7月27日）

核心内容

本报告为2015年7月27日发布的中国水泥行业周报，主要内容包括水泥价格走势、水泥产量数据、股票表现、估值指标、熟料产能分布等。整体来看，水泥行业在经历数周价格下跌后出现轻微回暖，部分区域如华南和华东需求增长表现较好，而部分区域如华北、东北则面临较大压力。

水泥价格走势

• 全国水泥平均价格上周环比上涨 0.13%，达到 253.08元/吨。
• 安徽、湖南、贵州和陕西 的水泥价格上升 10-30元/吨。
• 水泥价格在淡季背景下仍受疲弱需求影响，但部分供需较平衡和区域性集中的地区可能在8月（旺季前）提前提价。
• 全国水泥平均库存水平小幅上升至 78.82%。

水泥产量数据

• 全国 2015年上半年水泥产量同比增速为 -5.3%。
• 华东、华南和西南部 的水泥产量同比增速分别为 -4.7%、-2.3% 和 0.4%，均高于全国平均水平。
• 从月度数据来看，部分地区水泥产量自3月以来持续改善。
• 华润水泥 在广东和广西的市场份额（产能）分别为 15.8% 和 37%，预计率先受益于地区需求复苏。
• 中国建材 和 安徽海螺 在西南和华东地区市场份额领先，有望受益于该地区需求增长。

股票表现与估值

• 上周水泥股整体下跌 0.8%，其中 金隅股份 表现最弱，股价下跌 4.2%。
• 安徽海螺 股价上涨 2.0%，表现最好。
• 各公司估值指标如下：

水泥价格区域表现

• 华东、华南 和 西南部 的水泥价格相对较好，尤其在需求增长方面表现优于全国平均。
• 华北、东北部、西北部 的水泥价格相对疲软，部分省份如山西、内蒙古、辽宁等水泥产量下降明显。

水泥行业前景展望

• 由于部分区域需求增长高于全国平均，且供需关系趋向有利，龙头企业 将率先受益于即将到来的旺季。
• 华润水泥、中国建材 和 安徽海螺 等公司由于其在需求增长区域的市场份额较高，预计将获得更好的业绩表现。

结论

水泥行业整体仍面临需求疲软的压力，但部分区域如华南和华东开始出现回暖迹象。随着旺季临近，供需关系可能改善，行业龙头有望率先受益。投资者可关注这些区域的龙头企业，如华润水泥、中国建材和安徽海螺。