20250519-国投期货-豆棕油周报_美国生荣政策波动较大_国内大豆压榨利润转差_10页

美国生柴政策波动较大，国内大豆压榨利润转差

核心内容

本周美国豆油市场波动显著，主要受政策因素影响。45z信贷草案利好美国豆油需求总量和补贴，推动价格上涨。然而，RVO义务量的延期公布引发了市场担忧，导致跌停。总体来看，美国生物柴油产能仍有扩张空间，原料需求持续增长，后续需重点关注政策动向。

国内豆油市场方面，大豆压榨利润转差，5-7月面临大量大豆到港压力，基差表现偏弱。棕榈油进口利润也处于亏损状态，但亏损幅度有所缩小。整体市场预计维持区间震荡走势。

主要观点

• 美国豆油市场：

  • 政策波动显著，45z信贷草案利好豆油需求与补贴，推动价格上涨。
  • RVO义务量延期公布导致市场情绪转为担忧，出现跌停。
  • 美国现有及未来生物柴油产能扩张趋势明显，原料总需求有望继续增长。

• 印度植物油进口：

  • 4月植物油进口量环比下降，其中棕榈油和葵花籽油进口量下降，豆油略有增加。
  • 印度进口结构显示对豆油的需求略有上升，但整体进口量下滑。

• 汇率与巴西大豆升贴水：

  • 美元兑人民币及兑其他主要货币汇率波动不大。
  • 巴西大豆升贴水近期下跌，6-8月船期升贴水均低于3月初水平，显示进口成本下降。
  • 巴西大豆压榨利润表现不佳，近月船期主力合约净利润为-1.3%，综合净利润为-0.4%。

• 国内豆油与棕榈油市场：

  • 国内油厂开机率回升，预计第21周压榨量将显著增加。
  • 棕榈油进口利润亏损，但亏损幅度缩小。
  • 5-7月大豆到港压力大，可能对国内压榨利润造成进一步压力。

• 国际豆棕油价差：

  • 国际豆棕油FOB价差为65美元/吨，比上周走强。
  • 豆油强于棕榈油，有利于棕榈油消费，后续需关注棕榈油需求表现。

关键信息

周度期货行情（2025年5月19日）

周度现货价格（2025年5月19日）

操作评级

• 豆油：★★★（趋势性上涨或下跌明确，具备操作机会）
• 棕榈油：★★★（趋势性上涨或下跌明确，具备操作机会）

结论

美国豆油市场因政策变动而波动较大，未来需密切关注政策走向。国内豆油市场面临大豆到港压力，压榨利润转差，而棕榈油进口利润亏损但有所缩小。整体市场预计维持区间震荡，操作上建议关注趋势性信号，把握合适时机。