20250224-国投期货-豆棕油周报_棕榈油资金增减仓波动较大_10页_2mb

棕榈油资金增减仓波动较大总结

核心内容

本报告主要围绕大豆及棕榈油的市场动态，分析了近期国内外供需变化、价格走势、资金动向以及相关成本和利润情况，旨在为投资者提供操作参考。

主要观点

1. 巴西大豆收割进度加快

• 截至2月21日，巴西2024/25年度大豆收获进度为 37.63%，高于一周前的 27.31%。
• 与2024年同期相比，略有下降（38.69%），但高于2023年同期（34.51%）。
• 过去五年同期平均为 36.89%，表明当前收割进度略快于历史平均水平。

2. 阿根廷大豆作物状况改善

• 阿根廷大豆作物优良比例升至 17%，优于一周前的 15%，但低于去年同期的 30%。
• 评级一般为 49%，与一周前持平，但高于去年同期的 52%。
• 评级差劣为 34%，较上周略有下降，但高于去年同期的 18%。
• 阿根廷中部和北部农业区降水充足，对作物状况形成积极影响。

3. 汇率与进口成本

• 美元兑雷亚尔震荡波动，维持在 5.68-5.73 区间。
• 美元兑人民币升值，截至2月24日为 7.2382。
• 巴西大豆4-6月船期进口成本 3531-3605元/吨，较上周小幅上涨。
• 棕榈油进口利润持续亏损，3月船期亏损约 660元/吨，4月为 570元/吨，5月为 440元/吨。

4. 基差表现

• 豆油基差：华北地区 05+400元/吨，山东 05+440元/吨，华东 05+470元/吨，广东 05+580元/吨。
• 基差整体稳定或小幅下跌，华东和华南地区基差周度下跌 70 和 40 元/吨。
• 棕榈油基差：天津 05+800元/吨，华东 05+600元/吨，华南 05+800元/吨，整体基差下跌约 100元/吨。

5. 库存情况

• 豆油库存：全国重点地区商业库存为 89.37万吨，环比增加 0.72万吨，同比减少 2.03万吨。
• 棕榈油库存：全国重点地区商业库存为 44.3万吨，环比减少 1.88万吨，同比减少 24.97万吨。

6. 操作评级

• 豆油：★★★，表示当前趋势明确，具备较好的投资机会。
• 棕榈油：★★★，同样表示趋势明确，具备投资机会。

关键信息

供需面分析

• 棕榈油：短期处于季节性减产周期，叠加斋月需求，供需面偏好，价格快速上涨。
• 豆油：国内供应偏紧，但市场预期政策投放可能缓解供应压力。

资金动向

• 棕榈油价格在资金快速增仓后快速推升，随后因资金大幅减仓而回调。

成本与利润

• 巴西大豆压榨利润：表现良好，因豆粕和豆油基差较高。
• 棕榈油进口利润：持续亏损，3-5月船期亏损幅度逐步收窄。

市场展望

• 短期：棕榈油价格受供需偏好的推动，但需关注资金动向及升贴水变化。
• 中期：需关注巴西大豆产量季节性增长，以及国内大豆到港压力。
• 大趋势：豆棕油整体仍处于区间震荡状态，建议逢低多头配置。

数据来源

• 豆油与棕榈油价格：Wind、同花顺iFind
• 库存数据：钢联、我的农产品
• 基差数据：Wind、同花顺iFind
• 汇率与成本数据：Wind、同花顺iFind、Reuters

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