电子元器件_2017年荣光依旧_18Q1光明渐显_15页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年及2018年第一季度电子元器件行业的整体表现、子行业动态及行业发展趋势。报告指出，尽管2017年电子板块归母净利润增速放缓，但扣非后净利润增速仍保持高位，显示行业整体盈利能力增强。2018年第一季度，行业逐步恢复，净利润增速转正，反映库存清理完毕后稼动率提升。

主要观点

• 2017年电子行业表现强劲
  2017年电子板块营收同比增长35.67%，为2011年以来最高。归母净利润同比增长10.89%，扣非后归母净利润同比增长61.9%，维持2016年以来的高增长。

• 行业盈利能力显著提升
  2017年电子板块ROE和扣非ROE均为近9年高点，毛利率稳步上升，期间费用率有所下降，但财务费用因汇兑损益大幅攀升，导致净利润率波动。

• 光学元件为2017年最大赢家
  光学元件在2017年实现利润增速与ROE双升，半导体材料和显示器件盈利提速。光学元件在归母净利润增速和ROE提升方面表现突出，成为行业内的亮点。

• 2018年Q1行业逐步恢复
  2018年Q1电子板块营收同比增长12.28%，净利润同比增长1.78%，增速转正，表明库存清理完成，行业稼动率恢复。各子行业毛利率和净利率均有所改善。

• 子行业盈利能力增强
  集成电路、半导体材料、被动元器件、LED及光学元件在2018年Q1表现出较强的盈利能力，毛利率和净利率均维持在较高水平。

关键信息

2017年行业数据概览

• 营收：9593.83亿元，同比增长35.67%
• 归母净利润：599.11亿元，同比增长10.89%
• 扣非后归母净利润：同比增长61.9%
• ROE：7.20%（前值7.1%）
• 扣非后ROE：5.10%（前值4.38%）

2018年Q1行业数据概览

• 营收同比增长率：12.28%
• 归母净利润同比增长率：1.78%（转正）
• 营收增速排名：全市场第18
• 归母净利润增速排名：申万全行业第23

子行业表现分析

2017年子行业表现

• 营收增速前5：其他电子、集成电路、显示器件、电子系统组装、电子零部件制造

• 归母净利润增速前5：显示器件、光学元件、半导体材料、电子零部件制造、分立器件

• 净利润增速高于营收增速：半导体材料、显示器件、光学元件

• 毛利率提升明显：集成电路、分立器件、半导体材料、光学元件

• 净利率提升较多：分离器件、印刷电路板、光学元件、LED

• 存货周转率普遍下降：仅被动元器件、LED、其他电子、电子零部件制造例外

• 应收账款周转率提升：除半导体材料、其他电子外，其余子行业普遍提升

2018年Q1子行业表现

• 营收增速前5：分离器件、半导体材料、电子系统组装、光学元件、LED

• 归母净利润增速前5：集成电路、半导体材料、光学元件、LED、被动元器件

• 净利润增速高于营收增速：集成电路、半导体材料、被动元器件、LED、光学元件

• 毛利率维持高位：半导体材料、印刷电路板、被动元器件、光学元件、电子零部件制造

• 净利率环比修复：分立器件、集成电路、LED、电子组装、电子零部件制造及其他电子

风险提示

• 宏观风险：电子行业为中游制造业，受上游原材料供给及下游需求影响较大，宏观环境变化可能引发行业波动。
• 终端客户风险：全球智能手机进入存量市场，若终端客户创新不足或出货量不及预期，将影响行业整体表现。