20250330-华源证券-农林牧渔行业周报_生猪标肥价差继续收窄_关注美国农业部种植面积报告_18页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结（2025年03月30日）

核心内容概述

本报告对2025年3月24日至3月28日期间农林牧渔行业进行了全面分析，涵盖生猪、肉禽、饲料、宠物及农产品等细分领域，同时提示了相关投资风险。整体投资评级为“看好”，建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的板块。

主要观点与关键信息

1. 生猪板块

• 标肥价差收窄：本周猪价为14.59元/kg，出栏均重升至128.64kg，15Kg仔猪价格上涨至647元/头，标肥价差为0.5元/kg。
• 短期供应压力显现：二育群体出栏意愿增强，饲料成本上升，猪价或面临下行压力。
• 中长期供给偏多：全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。
• 产能调控：2月全国能繁母猪存栏量达4066万头，接近105%的绿色合理区间，农业农村部已开始窗口指导。
• 投资建议：建议关注经营效率高、成本领先的企业，如牧原股份、温氏股份、德康农牧。

2. 肉禽板块

• 价格触底回暖：毛鸡价格7.4元/kg，环比上涨2.78%；鸡苗价格3.2元/羽，环比上涨6.67%。
• 行业分化明显：种禽（父母代）盈利较好，反映行业种鸡质量问题凸显。
• 产业链利润集中：优质进口种源仍具优势，下游产能扩张使利润向种源端集中。
• 投资建议：关注ROE改善且持续的标的，如益生股份（优质种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）。

3. 饲料板块

• 水产养殖盈利改善：鱼价上涨，饲料价格下跌，带动水产养殖盈利改善。
• 行业出清：2022、2023年饲料行业经历价格战，中小企业出清，龙头进入现金流稳定阶段。
• 投资建议：重点推荐海大集团，关注其国内自由现金流拐点及海外高增长潜力。

4. 宠物板块

• 行业持续增长：00后成为消费主力，推动宠物行业渗透率和单只消费增长，行业规模有望翻倍。
• 品牌集中度提升：头部品牌表现优于行业平均水平，未来5年集中度将快速提升。
• 出口与内销增长：2025年1-2月出口增长9%，部分品牌淘系销售额增速达152%。
• 投资建议：关注自主品牌表现优异的乖宝、中宠等企业。

5. 农产品板块

• 关注USDA种植意向报告：4月1日将发布2025/2026年度种植意向报告，种植面积是供需变化的重要指标。
• 全球供需变化：大豆产量稳定，压榨量增加，期末库存减少；玉米库存连续调减，中国玉米进口预期大幅下调。
• 价格中枢抬升：玉米、大豆等产品价格处于历史底部，供需边际改善，价格中枢有望抬升。

市场与价格情况

• 板块表现：农林牧渔Ⅱ（申万）指数周涨幅0.56%，动保板块表现最佳（+4.25%）。
• 价格数据：
  • 生猪、仔猪、猪肉价格略有波动。
  • 饲料价格部分下降，水产料需求弹性复苏。
  • 玉米、小麦、豆粕等饲料原料价格保持低位，但存在上涨风险。

风险提示

• 价格波动风险：若价格长期跌破成本线，将影响企业现金流和正常运营。
• 疫病风险：突发大规模不可控疫病将对企业生物性资产造成重大损失。
• 食品安全风险：重大食品安全事件可能严重影响企业信誉。
• 宏观经济风险：系统性风险可能影响供需两端，导致企业倒闭潮。
• 极端气候风险：极端气候灾害可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨幅>20%
  • 增持：相对市场基准指数涨幅5%~20%
  • 中性：相对市场基准指数涨幅-5%~5%
  • 减持：相对市场基准指数涨幅<-5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越市场基准
  • 中性：行业股票指数与市场基准基本持平
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准
• 基准指数：
  • A股：沪深300
  • 香港：恒生中国企业指数
  • 美股：标普500或纳斯达克指数

总结

本报告从行业周期、财务表现、市场趋势及政策导向等多个维度对农林牧渔行业进行了深入分析，指出生猪、肉禽、饲料、宠物及农产品板块的当前状况与未来潜力。整体上，行业仍具投资价值，尤其关注具备成本优势、盈利确定性及增长潜力的企业。同时，提醒投资者注意价格波动、疫病、食品安全、宏观经济及极端气候等多重风险。