20211028-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-非新冠产品业绩贡献超预期_坚定看好公司未来发展_3页_799kb

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物在2021年三季报中表现出色，实现营业收入218.29亿元，同比增长98%；归母净利润84.04亿元，同比增长239%。其中，第三季度单季营业收入86.57亿元，同比增长113%；归母净利润29.13亿元，同比增长199%。公司业绩显著超市场预期，主要得益于非新冠产品的强劲表现，以及新冠疫苗III期临床数据优异带来的海外订单增长。

主要观点

• 业绩超预期：公司整体业绩表现优于市场预期，主要由非新冠产品贡献，尤其是HPV疫苗和五价轮状疫苗在Q3恢复明显。
• 新冠疫苗表现突出：重组新冠疫苗III期临床数据显示整体保护效力约82%，对重症保护效力达100%。即使面对Delta毒株，保护效力仍保持在78%左右，显示出良好的国际竞争力。
• 海外订单潜力大：在全球新冠疫苗产能短缺的背景下，公司有望在价格和订单量上实现双增长，进一步推动业绩提升。
• 研发管线丰富：公司拥有多个处于不同临床阶段的产品，包括EC诊断试剂、预防性微卡、23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎疫苗等，未来几年将逐步上市，为公司提供持续增长动力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.01亿元、62.29亿元和81.13亿元，同比增长分别为42%、33%和30%。EPS分别为2.94元、3.89元和5.07元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• HPV疫苗销售低于预期
• 研发产品进度存在不确定性

结论

智飞生物凭借新冠疫苗的优异临床数据和丰富的产品研发管线，展现出强劲的增长潜力。公司业绩持续高增长，未来几年在疫情常态化背景下，非新冠产品和新冠疫苗的双重驱动有望进一步推动其业绩表现。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。